【最新研判】聚氯乙烯周报(8.20-24):上中游库存继续下降,区间震荡 原创
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者: 米斗研投部 顾小雯
主要观点:基本面变化不大,预计下周市场维持区间震荡运行。
上半年进出口弱势,下半年能否得到修复本周PVC期现同跌,现货跌幅不及期货,基差略有走强。基本面变化不大,前期检修装置逐步恢复,开机率缓慢提升;调研显示需求端旺季仍未启动;上中游库存依然处于去库中。本周产业链有三个数据值得关注,第一电石价格。受电石炉检修影响,电石产量下滑,而下游PVC开工提升,供需逆转,电石价格上涨;第二片碱价格。受环保影响,铝土矿供应紧张;国外氧化铝价格高,出口需求提升,导致氧化铝价格上涨,需求好转再加上片碱社会库存低位,工厂出现超卖,货紧价杨,后续片碱仍有上涨空间。第三,进口量。7月我国进口PVC粉9.5万吨,同比上升26%,环比增加68%,进口量激增能否持续需要关注。出口利润的提升,下游原料库存低位刚需支撑强劲,上中游库存低位,均限制价格底部。截止上周五收盘,出口利润上升至-52元/吨,出口窗口有打开迹象,支撑边际需求。上周四下午期货突然大跌(7080),市场货源无人问津,甚至出现赖单现象,周五期货跌至7025元/吨,华东现货在7100元/吨,成交出现好转,说明刚需较强,下游对价格低位的提升逐渐接受。上中游库存依然在去库中,目前上游库存为负,多数工厂存在超卖现象,工厂无压力。但是需求弱势限制了价格高度。短期市场难大涨大跌,中期来看供应端恢复,下游如无法如期兑现旺季预期,市场有掉头的可能。
一周数据回顾:现货跌幅不及期货,价差走强
供应端•供应:前期检修装置逐步恢复中,本周上游装置开工率小幅回升。•利润:
电石价格抬升,电石料利润有所回落;乙烯料持稳;烧碱利润平稳,氯碱综合利润有所回落。•库存:上游工厂库存处于低位,去库0.87万吨;中游库存处于中性位,小幅下降3050吨;下游原料库存维持8.2天(上期调研8.5天)。•出口:理论出口利润仍然为负,理论出口窗口关闭。
需求端•下游:旺季仍未启动。开工率、原料库存略有提升,成品库存、订单天数持稳走低。
价差•本周期货跌幅明显,现货较为坚挺,基差走强。•09-01反套走低至-50元/吨后反弹,最高至-5元/吨。01-05价差由正套转反套。•乙电价差震荡上行,低于均值。•华东-西北价差缩小,由均值之上走至略低于均值。•华南-华东价差走扩,高于均值。
供应——检修装置逐步恢复,开工率继续小幅回升。
出口——出口窗口依然处于关闭状态 本周国内价格弱势下行,出口利润有所降低。
6月我国PVC出口3.38万吨,同比下降73.8%,环比减少40.3%,1-6月累计出口37.5万吨,同比减少47.2%。
7月我国PVC进口9.5万吨,同比上升26%,环比增加68%。
利润——电石料利润有所回落,乙烯料平稳
国内电石炉检修集中,产量下降,而下游PVC开机率逐步提升,供应减少,需求增加,电石价格抬升,电石法利润有所回落。
乙烯法利润持稳。
受环保影响,铝土矿供应紧张;国外氧化铝价格高,出口需求提升,导致氧化铝价格上涨,需求好转再加上片碱社会库存低位,工厂出现超卖,货紧价杨,后续片碱仍有上涨空间。烧碱利润持稳(液碱价格平稳)。
氯碱综合利润有所回落。 基差——本周基差有所走强 本周,基差有所走强。
月间价差——现货跌幅不及期货 较上周,现货跌幅不及期货。
09-01反套走低至-50元/吨后反弹,最高至-5元/吨。01-05价差由正套转反套。
地区、品种价差——乙电价差震荡上行;华东-西北价差缩小;华南-华东价差走扩。
乙电价差震荡上行,低于均值。
华东-西北价差缩小,由均值之上走至略低于均值。
华南-华东价差走扩,高于均值。

【最新研判】PVC8月报:近月基本面支撑,近强远弱 原创 米斗研投部 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者: 米斗研投部 倪熠冰
基本面情况总结
成本端:8月原油震荡偏强,乙烯重心坚挺8月原油价格高位震荡,一方面EIA库存数据下降,市场需求较强,另一方面地缘政治风险加大,美国与伊朗局势紧张。目前原油供需结构没有发生根本性的改变,重心维持高位震荡概率较高。乙烯重心坚挺,月末高位回落,CFR东南亚1241美元/吨,环比上月上涨6美元,东北亚1366美元/吨,环比上月上涨16美元。8月乙烯裂解装置检修导致供应相对偏紧,月末随着远洋货物的流入,供应情况改善,且下游需求放缓,市场观望增加,价格在月末回落。EDC8月供应偏紧,推动价格上涨,远东351美元/吨,环比上月上涨21美元,东南亚341美元/吨,环比上月上涨11美元;VCM涨跌不一,交投氛围一般,远东729美元/吨,环比上月上
涨9美元,东南亚729美元/吨,环比上月下跌6美元。
成本端:电石供应偏紧,价格上涨8月电石供需结构发生改变,基本面走强。
供应方面,限电影响电石开工,主要是乌盟等地区,陕西地区受运输及环保影响,白灰、石灰石供应减少,加上电石炉检修等因素影响,电石开工不稳,产量下降,供应相对偏紧。而下游PVC企业检修较少,且开工率维持高位,部分配套电石的PVC企业外采电石,电石的需求情况较好。电石整体价格整体走强,环比上月普遍上涨160-225元/吨,华东3600元/吨,华南3675元/吨,华北3475元/吨,西北3250元/吨,其中华南、华北涨幅最大。
相关品:烧碱下游需求增加,价格大幅上涨8月烧碱价格自低位大幅上涨,整体上涨400-650元/吨,华东、华南4300元/吨,华北、
西北3950-4000元/吨,其中西北涨幅最大,其余地区次之。7月烧碱产量201.8万吨,同比减少1.75%,环比下降4.6%,下游氧化铝产量580.6万吨,同比、环比均下降1.0%。下游氧化铝产量减少,但需求较好,刺激价格上涨,氧化铝企业对烧碱的需求旺盛,且烧碱本身供应一般,供需不平衡刺激价格快速上涨,预计后期烧碱维持强势。
供应端(利润情况):烧碱利润增加,带动氯碱综合利润走高电石价格上涨,电石法成本增加女,西北电
石法PVC外销出厂价下跌,利润明显减少,目
前电石法利润在725元/吨左右,环比上月减少150元左右,外采电石法企业利润自高位回落,但尚不至于影响上游开工意愿。乙烯价格重心上移,乙烯法成本增加,乙烯法PVC价格上涨,但不及成本,利润略有减少。
目前乙烯法PVC利润在230元附近,环比上月小幅减少30元左右。烧碱价格大幅上涨,华东、华南、华北等地
区普涨400-650元,烧碱利润大幅增加,虽然PVC的利润有所减少,但对于氯碱综合利润影响有限,烧碱利润带动氯碱综合利润增加,目前利润变化对上游开工的影响有限。
供应端(装置检修情况)7月检修装置多在8月中上旬恢复正常,上游开工率逐步上升至阶段高位,8月新增检修不多,中下旬受甘肃银光、海平面及台塑检修的影响,开工率自高位回落,整体影响上游产量有限。
供应端(开工、产量):检修损失量较少,开工率维持高位,产量增加8月上游开工率先增后回落,月底开工率81.69%,环比上月下降2.5%。其中电石法开工率82.9%,乙烯法开工率75.0%,电石法开工变化不大,乙烯法下降15%左右。7月产量预计为153.18万吨,环比下降4.44%,同比增加2.05%。7月检修涉及较多,产量损失
较大。8月检修少、开工率高,产量预计为165万吨,环比上升7.77%,同比增加9.27%。9月检修装置一般,预计检修影响5-6万吨左右产量,上游开工率维持高位,供应或维持高位。
库存结构:产业链库存整体不高上游库存压力较低,高开工率下产量虽然有所增加,但由于企业前期预售较多,对库存的影响有限。仓库在库库存持续小幅去库,在库偏低。华南、华北贸易商库存维持低位。中游库存维持低位,短期的小幅波动对于行情的影响有限,目前也没有明显的累库迹象,对于价格利多为主。虽然期货价格走势偏弱,市场整体交投一般,观望增加,但上游企业压力不大,降价出货意愿不强,出厂价格有所松动,但降幅不大。
进出口情况:8月内盘走势强于外盘,内外盘倒挂外盘PVC重心窄幅震荡,CFR远东950美元/吨左右,环比上月下跌10美元,CFR东南亚949美元/吨左右,环比上月上涨4美元,内盘价格月内冲高回落,电石法PVC平均价格上涨180元/吨左右,内外盘价格走势强于外盘,人民币止跌企稳,出口利润大幅被压缩,下旬随着国内
价格的回落,出口利润好转。贸易战对出口的
影响逐步显现,据了解,出口企业明显感受到了压力,出口美国的订单减少。
需求端:下游备货积极性不高,原料库存持续偏低PVC下游逐渐进入需求旺季,原料持续处于高位,促使下游制品价格上涨,利润空间较前
期有所改善,企业心态出现分化,整体囤货意愿较低,个别大型企业对旺季有一定预期,中小型企业刚需采购为主。华东、华南维持低位,下游原料库存偏低,
同比低于去年同期,华北少量补库,库存震荡向上。
现货走势目前华东地区电石法PVC市场价(中间价)
为7080元/吨,月涨40元/吨;乙烯法市场价
(中间价)为7350元/吨,月涨150元/吨。电
乙价差270元/吨,环比上月扩大110元/吨。华南-华北价差285元/吨,环比上月增加20元,主要受华南价格上涨幅度略大于华北价格
的影响。华东-华南价差-130元/吨,扩大80元,主要是因为华南现货价格涨幅高于华东的影响,华东走势偏弱。
期货:期现分化,基差大幅扩大截止8月31日基差为220元/吨,较上月扩大225元,基差大幅扩大的原因主要是月底期货价格大幅下跌,现货则较为坚挺,没有跟跌,现货走势强于期货,基差大幅扩大,或可尝试期现套利。9-1价差110,环比上月扩大40,近月库存较低,且存在旺季预期,基本面强于远月,09合约表现略强于01,价差重回正套格局。

【最新研判】聚丙烯周报(08.27-31):I need a doctor to bring me back to
life 原创 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍
浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者: 米斗研投部 王君
产业链梳理 逻辑梳理
成本路径丙烯甲醇支撑。甲醇端MTO盘面利润到极低的位置,01甲醇预期已经打满,去年涨价是因为意外,今年整体环境相比去年肯定有所改善,PP-3MA预计缩小。MTO装置现货利润尚可,稍微亏损。
丙烯粉料梳理华东地区斯尔邦石化MTO装置、宁波福基石化PDH装置已恢复生产,9月初,山东地区检修装置多可恢复生产。且近日炼厂库存压力明显增加,让利出货意图明显,随着丙烯价格持续回落,局部出现高报低走现象,下游采购热情暂无明显提振。预计粉料开工率会回升。但是粉粒价差受到丙烯支撑。进口窗口依然关闭。环氧丙烷:华北检修,华东正常。辛醇:刚需采购,成交回暖。正丁醇:国内正丁醇供应量呈增加趋势,下游工厂因亏损面较大,停车装置较多,下游入市积极性不高,主力无奈走跌刺激销售。丙烯酸:预计九月开工率增加,丙烯需求增加。
丙烯粉料区域价差粉料高价出货缓慢,粉料厂累库,粉粒价差扩大到150。鲁清,宏业开车。预计粉粒价差继续续扩大。预计粉料价格高位震荡,长期来看,粉料企业可能进入产能整合阶段。粉料整体产能可能缩减。综合来看,粉料预期稍弱。
基差梳理基差升水现货。现货强。震荡行情,工厂看多较多或者随用随采。刚需成交尚可,旺季预期逐渐兑现。PP基本面良好,但是缺乏上涨推动力。最近行情波动受甲醇影响。波动较大。
基差梳理日度可交割产量中性偏高,拉丝产量中性偏高。石化厂倾向于生产利润更高的产品。交割和共聚产量劈叉。预计共聚依然会很强。
生产比例去年同期共聚产量太多,导致后期市场共聚拉丝价差收窄到200,今年石化排产目前很低。拉丝排产基本维持去年同期水平。按需求增长增长来看,相对紧张。
地区价差梳理华北强,华南弱,全国平水。华北共聚有走弱的趋势。
非标价差梳理粉粒价差回落。注塑走强。低熔低端货走弱,宝丰价格下降迅速。但是延长等好低熔料子价格依然坚挺。市场货少,新增订单不错,开工率回升,预计价差依然强。高熔国产料比较少,进口料居多。低熔高熔价差回归是因为低熔取宝丰价格,宝丰受过节和累库影响,降价出售打压低熔市场。现在价差再次扩大到900-1000。
价格体系梳理1、粉粒价差走扩,基差走强,在市场下游对价格心态等调整之后。非标价差修复。2、进口高熔价格11000左右,国内的高熔降价出货。PP上边际降低。3、图中可以看出,当前品种矛盾点在于:均聚体系和共聚体系价格劈叉。均聚共聚齐拐头。
检修计划及检修损失——检修恢复,6月检修47万吨产能,7检修预计损失31万吨,8月35万吨。
平衡表8月预计国产PP169万吨,不含再生料:表观需求量减少-0.70%,环比减少-2.94%。
包含再生料:表观需求量减少-3.26%,环比减少-2.66%。9月预计国产PP174.09万吨,不含再生料:预估需求量增长5.03%,环比增加3.71%。
包含再生料:表观需求量增加1.32%,环比增加3.34%。
库存梳理两油库存震荡,中石油中石化降价,经销商接货,两油去库。煤化工库存去库。
库存指数明日库存指数,出现拐头。文德库存指数震荡。综合结论:库存性质中性偏弱,有转强趋势。仓单持续小幅流出。现货强。旺季开启中,累库预计在下周结束。
下游梳理订单数据有所改善。下游在淡季结束,整体开工率有上升,订单天数开始改善,成品库存下降,原料库存的上升体现了工厂的备货意愿。成品调价之后,整理利润有所缓和。再加上汇率因素,出口企业的利润有所增加。订单天数有所减少,但是开工率都开始恢复。
下游梳理BOPP行业,交投气氛平淡,订单有所走弱,之前涨价的时候透支了部分之后的订单。内地工厂利润较好。加工费回落没有原料价格回落大,利润状况良好。BOPP整体加工费低于去年。塑编行业,利润较好,但是期货下跌之后担心成品价格下调。心态一般。无纺布新增订单较上周改善。
外盘相关梳理出口关闭,远东价格依然属于全球低位。共聚进口窗口打开,基本都为中高熔,报价10900-11200。预计9-10月到港。关注后续高熔-拉丝价差,高熔-低熔价差。外盘拉丝,最低价:无关税拉丝进口9850。东南亚:本周由于中东区域性假期活动,导致大部分供应商尚未报出九月装货物的报盘。而东南亚地区的现货报盘由有现货的贸易商提供。该地区的贸易商每周将报价提高10-20美元/吨,但是市场买气不佳,成交寥寥。预计东南亚的淡季将在九月有所缓解,但目前尚未有需求明显回升的迹象。欧洲:欧洲8月PP价格持稳。部分市场人士预计,土耳其市场疲软将导致货物向欧洲出口,但目前进口货依旧有限,现货价格稳定。本周欧洲现货价格拉丝,注塑,共聚高低端均持稳美国:美国8月PP价格预计将随丙烯价格稳中走高。供应依旧紧张。
盘面相关LP价这周缩小,PE现货强,下游利润相对PP较好。仓单流出说明现货强。
PP-3MAPP-3MA头寸驱动较好:因为PP预期好,甲醇预期会转弱。结构一般:现货-180,09合约213,01合约-118.。安全边际好:价差已经到历史极值。
总结 供应端丙烯支撑走弱,甲醇支撑。检修恢复。
现货端贸易商库存少,旺季预期,基差强。拉丝货少,出货顺畅。
非标注塑转强,共聚强,薄壁强。 仓库库存低,社会总体库存震荡。
下游塑编利润好,bopp,共聚好转。注塑稍差。
外盘东南亚淡季结束,预期好转,价格坚挺。
结论利空因素减少,利多确定中。偏多。

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