【PE周报】过热情绪消散,市场缺乏反弹动能 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚乙烯周简报(09.16-20)|金叶城图1
期现结构图二1-5价差图三不同路径生产利润图四PE日度检修损失比例图五两油库存图六港口库存季节性上周受沙特无人机事情影响,周初化工品价格暴涨,周中市场跟涨情绪消减,价格回落暂稳。线性主流价格7600-8000元/吨,环比涨350-500元/吨,高压主流价格在8150-9100元/吨,环比涨300-550元/吨;低压各产品价格普遍上涨,幅度在150-550元/吨不等。由于价格的大幅反弹,煤制路径的利润得到明显修复,与油制路径一样在盈亏平衡线附近。美金价格反弹明显,其中HD薄膜、HD中空反弹30-40美元/吨,LLDPE、LDPE、HD注塑反弹60美元/吨。美金价格涨幅较高品种(LLDPE、LD、HD注塑)进口利润收窄且接近亏损;其余品种进口利润窗口扩大。基本面方面,上周检修损失量达3.67万吨,环比有所减少。两油库存去化良好,目前处在历史偏低水平;港口库存持续去化。需求方面,除农膜外,包装、管材行业开工率也有一定恢复。
短期宏观方面,上游原油消息不断,利多利空纷杂,表现出宽幅震荡走势;周末中方赴美贸易谈判,结果并不尽人意,预计会在周初盘面上有一定显现。下周来看,宝丰二期目前已经投料生产,装置检修量有所减少,沙特事件或导致进口量有所减少,但不确定性仍存;需求方面,除农膜外,包装、管材行业开工率也有一定恢复。库存端,两油库存去化速度虽有减缓,但仍维持历史偏低位,港口库存稳步去化。整体来看,目前供需矛盾并不突出,下周国庆节前可能有一小波补库行情,但从本周价格运行情况来看,下游补库较为理性,高价格下多观望为主,需求端难对市场形成太强支撑。预期下周价格偏弱震荡。
中长期四季度浙江石化、宝丰、马油、西布尔投产以后,供应将明显过剩,且需求逐渐走弱,供需矛盾将恶化,整体驱动向下。

【PP周报】供应端压力逐步显现,预计下周弱势震荡 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(10.14-18)|叶佳琪供应端国产供应◆根据统计,上周国内聚丙烯装置检修损失量约4.86万吨,环比上周减少30%,主要原因在于:1.前期部分检修装置恢复投产,如延安能化、青海盐湖、独山子、宁波台塑等装置;2.另一方面,几套新装置如中安联合(PPH-T03)、巨正源(目前生产PPH-M12,PDH全线打通,目前有一条PP线在运行,另一条PP线预计11月中运行)、宝丰二期(生产L5E89,宝丰二期也已产出合格PP,预计月底将有产品流入市场);从现实情况来看,整体供应压力边际递增;从预期情况来看,整体供应压力也存在边际递增的预期。◆从结构上来看,截止上周五,拉丝排产比例31.24%,环比上周五有2.37%的增幅;共聚排产比例小幅上升;注塑排产比例维持在15%-16%,可能的原因在注塑价格相对偏高,导致装置转产频繁;纤维排产比例有所下滑,且接近历年低点;从定性上来看,虽然拉丝排产比例小幅上升,但整体结构仍旧偏紧张,因此基差有小幅修复高基差的可能,但是幅度不会显著。库存端上游库存截止上周五,两油库存70万吨,周度环比下降9-10万吨;回顾上周情况,周初市场价格上行后部分石化企业上调出厂价,但周中至下半周整体成交偏差后,上游逐步降价降库,以稳定去库存为主。中游库存从上游库存来看,中游稳定接货,多以被动拿货为主,主要原因可能还是在于基差偏强偏高,产业链参与者对高基差的恐慌阻碍了拿货意愿;然而,从基差表现来看,整体基差并没有出现回归,显示现货仍旧偏紧,虽然上游稳定排库,但市场库存并未显著累积,或者说市场对后市累库预期尚不明确;然而,从基本面来看,我们认为后市存在累库的可能。下游库存从市场样本调研来看,整体下游偏刚需拿货为主,整体库存天数小幅下滑,对市场驱动影响不足。期现价格期货市场◆从绝对价格上看,截止上周五,PP2001收盘8113元/吨,涨跌幅-0.44%;PP2005收盘7723元/吨,涨跌幅-0.54%;PP2009收盘7606元/吨,涨跌幅+0.05%;周内走势前高后低,整体重心小幅下移。◆从月间结构来看,截止上周五,PP1-5收盘390元/吨,近月月差大稳小动,小幅走强,维持前期姿态;PP5-9收盘117元/吨,近月月差大稳小动,环比小幅走弱;从定性角度来看,目前PP1-5和PP5-9月间差基本反映市场对远期供需的预期,整体驱动不大,主要原因在于较远月装置变化预期市场难以捕捉;核心问题和驱动仍旧集中在现货和01近月期货的基差矛盾。若后期市场累库预期兑现,现货下行基差走弱后,或带动PP1-5价差走弱;根据我们的判断,累库可能在10月下半月至11月上半月,届时基差和月差或有走弱迹象,但临近交割月后,需要关注期货贴水修复问题,或再次拉扯PP1-5月间差走扩。

【PE周报】PE深深深几许,楼高不见章台路 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚氯乙烯周简报(10.28-11.01)|傅晓阳图1
两桶油库存图2港口库存图3华北PE基差走势图图4LL进口利润情况图01PE基本面评估02华北弱基差解读目前来看,虽然PE整个产业链条去库较为顺畅,华东和华南基差较强,但主交割地华北弱基差迟迟未走出来,侧面反映出华北区域标品供应压力明显以及华北旺季需求不及预期,给四季度的需求成色带来不小的压力,也反映出目前市场一直处在主动降价去库的过程中,现货市场交投情绪比预期羸弱太多。其次月初外盘下调美金价,低价成交较好,进口窗口逐渐打开,后面进口预期增加,短期来看,若无宏观利多情绪提振的情况,11月PE价格或处在偏弱震荡格局下,有再次下探的可能性。031-5套利解读◆
交易确定性大概率
a促使多数手里持货的贸易商的正常思路来看的话,1-5反套更适合,交易的目前不太差的需求,现在做流动性,资金回拢,通过远月建立虚库存。对冲保护(1-5价差的走弱也能表现出点征兆)。◆
交易不确定性
b对立的看法来看小概率事件,大家都这么做了,都预售掉了,远月供需结构会发生变化吗?现货能找到么,值得思考。

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