【PP周报】供应压力增大,现货走弱,短期价格弱势难改 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(11.11-11.15)|梁媚
短期目前主要矛盾在于供应压力增大预期vs库存累积节奏。后续整体来看:供应端:上游供应压力逐渐充分释放,首先三套新装置运行逐渐平稳,东莞巨正源稳定开车冲击华南市场,华南价格走弱明显,中安联合以及宝丰也逐渐冲击华北华中市场。其次11月份检修损失量较10月份降低,预计在17.23万吨左右降低32%。另外上中游逐渐出现累库现象。需求:第四季度为需求淡季,下游原材料库存低,但订单一般,仍保持按需采购,无法对市场有向上的提振作用。综上所述,供应压力增大预期逐步兑现,现货整体走弱以及库存拐点显现助推空头气氛,看空情绪加剧,短期价格弱势局势难改。
长期供应端后续新装置集中性投产,压力增大,若后续市场需求情况不良,预期偏空。

【PP周报】原油带动下的聚丙烯是否仍具备做空条件? 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(2019.12.30-2020.01.03)|梁媚【前
言】近期聚丙烯市场震荡下行为主,但是美国和伊朗关系紧张升级,国际原油瞬间大涨事件使得国内化工品普遍出现大幅上涨情况,聚丙烯也不例外。那么强势原油带动下的聚丙烯是否仍具备做空条件呢?从大的供需端来看,目前已经有了一些明显变化,表现在原先中上游持续降库至低位,现在库存已出现拐点,两油石化库存持续上升,煤化工库存数据上升,中游库存上升。本次原油大涨下下游有相应的补库,供需端来看,现货压力仍然较大,浙石化、恒力二期、利和知信即将释放,而春节面临下游停工现象,因此补库的可持续性仍然有待商榷。【核心观点】主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs成本端支撑。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,虽然前期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,但是目前来看,库存已从下游至上游产生负反馈效应,因此后续价格主旋律弱势为主。但是成本端利润逐步缩小,丙烷价格大幅上涨,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车。美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。叠加丙烯和甲醇近期有所上行,短期会使得价格一定的支撑作用,下方空间有限。本次国际原油大涨后续的可持续性以及影响是后续关注的重点,整体来看,仍然认为聚丙烯具有做空条件,建议逢高做空,7650以上可适当考虑,另外鉴于国际原油的不确定性,可以适当做空P多L的操作,对冲相应风险。1边际变量成本端成为近期需关注变量:重点关注国际原油、丙烷、甲醇成本支撑较强:成本端利润逐步缩小。①
丙烷价格大幅上涨,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车。②
美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。③
丙烯和甲醇近期有所好转。会使得价格一定的支撑作用。2聚烯烃核心在于库存目前核心矛盾是新增产能投放和库存累积速度。上周上游两油石化库存66万吨,较上周53.5万吨上升12.5万吨,煤化工库存略有上升,中游社会库存上升,下游库存下降。供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端,原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力,经过前面降价降库,库存压力有所释缓,但是本周上游库存开始有所积累,中游库存也有上升,下游并未有明显补库。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大。3主要矛盾:主要矛盾为现货压力较大VS成本端支撑
现货压力较大目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。◆供应方面:01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点位置,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。◆需求方面:下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。
成本端支撑美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。另外丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化、东莞巨正源有停车检修预期,将会对市场产生一定的支撑作用。

【PE周报】塑料01讲完现实,05接棒讲故事,讲预期?? 米斗研投部 米斗资讯
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聚乙烯周简报(12.09-12.13)|傅晓阳行情回顾上周PE现货市场先抑后扬,线性主流价格7250-7550元/吨,环比跌50-100元/吨;高压主流价格在7850-8150
元/吨,环比跌50-100元/吨;低压各产品多数下跌50-200元/吨不等,其中低压膜跌势最为明显,环比上周跌100-200元/吨。非标品中HD拉丝、HD注塑、LDPE与标品价差维稳;HD薄膜、茂金属与标品价差走弱25-50元/吨不等。基差在前期走弱后随着现货反弹至平水附近;1-5价差由之前的Back结构微弱至窄幅Contango结构。区域价差来看,上周华东与华北标品依旧保持150元/吨的区域价差,华东非标LDPE、HD拉丝、HD薄膜市场价格相较华北表现更好,两地价差走强50-200元/吨不等,HD中空两地价差则走弱50元/吨。国产和进口人民币价差来看,外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强,进口人民币价格相对坚挺,各品种国产-进口人民币价差走弱25-50元/吨不等。
图1
2019年10-12月LL月间结构变化图核心思考先前LL主力合约01在11月、12月以走交割逻辑为主,由基差贴水、月间Back结构到目前主交割地华北区域基差基本平水,月间结构渐呈Contango,结合上一页PPT对于目前塑料供、需、库分析来看,基本面评估呈现中性,
01合约到现在这样的位置没有什么太大矛盾去解决,01合约上的行情基本上是尘归尘,土归土。图2
LL05合约持仓季节性走势图但是05上面充满了不确定性,12月13日来看,05合约量仓齐升,季节性来看近4年高位历史高位,远离交割月的05可以讲故事?讲预期?目前看主力机构持仓,空头持仓占主要优势(产业空单重磅加码顺势移仓5月,讲供应(进口&新装置投产)利空的故事一直在),空头增仓大于多头增仓;也可以侧面映证产业空头的移仓行为。那么确定性看到了,不确定性有没有可能?即多头会发酵什么故事?在当前高持仓,历史低价格的情况中多头的思考是需要密切关注的。图3
LL05合约持仓量与期货价格走势图远离交割月下,春节前高持仓下,期货历史低价格下的多头可以讲宏观的上利多(周末发酵的中美贸易战进行了约20个月以来双方首次就一个协议文本达成一致,中美经贸对话取得第一阶段性成果);当然也可以讲产业上的利多(2020年春节早,地膜旺季需求前置,供应端国产熔指2线性区域性失衡,华东较为紧张,华东华北区域比价可以看出,进口端来看,低端印度熔指2报盘较少,高端报盘价格支撑较强,据悉,外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强)。大持仓下,远离交割月,资金力量大于产业力量,年前塑料大概率存反弹可能性。图4
华东-华北LL区域价差图图5
华东国产-进口人民币价差图远离交割月的春节后,强预期一般来说拗不过产业的弱现实,库存的累积是利空预期,但是近几年来看,节后回来库存端压力超预期,大把降价去库化解一般能衔接到石化装置检修的节点上才企稳,天然空头05合约其实名副其实。图6
华东HDPE薄膜与LL季节性价差走势相关策略现货端目前基本面中性情况下,华东现货标品货源较少,盘面反弹建议标品采取低库存操作,可适当留少部分敞口。非标来看,尤其是HD膜压力较大,与标品比价或继续走弱,需要加紧销售。期现端目前华北LL现货(宝丰7042)主流成交在7230元/吨附近,小幅贴水期货,期货维持逢高沽空思路,期货7350元/吨附近可增加套保单。华东标品目前升水期货100+附近,可加大现货预售,相应增加05多单。此外关注结构性机会,从价差结构来看,目前现货1-5-9合约呈现较为明显的contango结构(正向市场),买现抛期正套操作会对市场形成正反馈作用,即通过显性库存向隐性库存的转移造成市场货源偏紧,资金结合宏观利多情绪拉涨盘面。单边orLL5-9单边可尝试短多05,下方止损7150点,上方止盈7350点;短期产业逻辑下5-9反套,资金逻辑下可短时间尝试5-9正套。注:2019年12月中下旬至2020年1月中上旬操作策略敲黑板十里崎岖半里平,一峰才送一峰迎有问题?找傅老师
—-15615734707别说没有告诉你哦欢迎来撩~~

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