【聚烯烃11月报】中游库存缓慢累积,压力被交易到远月合约,预期被充分交易
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十一月复盘:节奏判断相对正确,但价格重心判断有误回顾历史:库存结构或跟随十二月价格调整,进而影响一月价格核心观点:中游库存缓慢累积,压力被交易到远月合约核心论据:本月最值得关注的是:聚烯烃正套继续走强,L1-5跨月价差走到295元/吨,PP1-5跨月价差走到79元/吨,近段时间来首次走到了反向结构。如果说线性的正套走强是外盘增长的线性进口报盘,那么,聚丙烯为什么走出来反向市场结构?但是,市场既然能走出这样的结构,必然是交易之后参与者“合力”的结果;那么,我们尝试从交易者角度来思考:近月01合约淡季属性没错,同时当前聚烯烃下游利润属于低位,需求端支撑在眼下难以支撑盘面。但是,从现货端来看,8850元/吨的华东PP和9680元/吨的华东LLD是可以成交的,近月现实没有那么悲观,可以做中性评估。因此,目前下游低利润导致的的弱补库能力,以及宏观未来可能的转弱预期,叠加进口增量等悲观因素被交易到05合约,所谓的“期货向现货认错”。至少从盘面来看,月末聚烯烃05合约增仓下行明显,当然,一方面是存在移仓的因素,另一方面,虚盘多头从近月被挤掉之后似乎迟迟没有布局05。因为至少目前的乐观预期还没有出现,多头也在等待。但是,进口、以及国产供给确实增长的,这部分货物在中游会累积,当05出现下跌转为反向结构时,多数人肯定会思考到底该不该去套保呢?如果选择01套保,面临交割了,流动性有点担心;如果选择05套保,但是基差、价差不好,无论哪种策略去套保必然会导致社会上现货抛盘压力减少,好像库存压力小了、货不多了,因为显性库存转为隐性库存了。正是看到了这一点,投机空头增仓05,只要中游去套保就会导致眼前的现货压力减少,之后又支撑了01,而05被投机空头以及套保盘打压,1-5价差扩大、正套价差持续走强。但是,从基本面来看,进口的增量似乎不能持续性的作为月间价差从正向市场转为反向市场的主要理由和支撑。有时候市场走的太慢了,有时候又走的太快了。如果非要做一个选择的话,可能继续做正套的安全边际不大了。可能的价格运行趋势:交割逻辑挤虚盘,期货向现货认错1
供应面1.1
十月聚烯烃产出同比下滑,但绝对量不低据安迅思统计,2017年10月份,国内PP粒总产量168.20万吨,同比去年(153.63万吨)增长14.57万吨,同比增速9.48%;环比上月(159.40万吨)增长8.8万吨,环比增速5.52%。(十一月数据暂未公布)据安迅思统计,2017年10月份,国内PE产量136.70万吨,同比去年(133.50万吨)增长3.2万吨,同比涨幅3.11%;环比上月(132.6万吨)增长4.1万吨,环比涨幅3.09%。(十一月数据暂未公布)10月国产供应虽然同比增幅较上月有所回落,这可能是去年新装置投产的影响,导致基数问题;而环比产出的走强,显示国内供给压力没有减弱,这将进一步产生社会库存的压力。1.2
预计11月进口环比增量不大,增速小幅回落10月环比增速回落符合预期,但绝对量仍旧处于年内高位:回顾历史,8月国内聚烯烃价格仍旧维持涨势,相对外盘价格走强幅度较多,内外价差收窄,对9月进口有一定支撑。但9月国内价格下跌远超外盘,对10月进口产生一定抑制。因此,聚烯烃10月进口环比或仍旧维持高位,但9-10月进口环比增速逐渐下滑。预计11月进口仍旧环比增速继续回落。主要是PP内外盘价差依旧维持倒挂格局,进口窗口没有打开的情况下,进口量很难见到明显的增长。1.3
预计11月进口环比增量不大,但12月底至明年1月有进口压力进口量增速变化原因和PP类似,故不详细重复。但是,预计12月底至明年1月有进口压力。主要是听闻近期外商进口报盘增多,而这部分远洋货物按照到港时间计算,预计对12月甚至明年1月形成压力。2
需求面2.1
聚丙烯下游开工率整体持平,无明显变化截止11月30日,聚丙烯塑编开工率63%,较月初提升1%;BOPP开工率63%,较月初持平;注塑开工率49%,较月初持平;PP下游企业开工率环比整体稳定,多数维持低库存状态下刚性需求采购。今年和去年存在明显的差异,去年四季度下游低库存、需求强,制品和原料价格同涨,产生了自下而上非常显著的终端补库行情。反观当下,下游行业利润低位水平,而终端没有明显补库,导致持续性的低库存运行。2.2
农膜开工率季节性高位,需求边际做减法截止10月30日,聚乙烯农膜开工率下滑至62%,较月初下滑6%;包装开工率60%,较月初提升2%;单丝开工率59%,较月初下滑2%;薄膜开功率62%,较月初提下滑2%;当前农膜开工率已经接近季节性高位,需求边际做减法。但是,今年春节较迟,节前备货预期仍旧存在,但需要进一步观察。2.3
塑料制品产出回落,淡季环境下,行业去库存据统计,2017年10月国内塑料制品产量约700.4万吨,同比增速2.40%,较上期小幅回落;1-8月累计产量约6510.70万吨,累计同比增幅4.20%,较上期小幅回落。10月单月塑料制品产出同比增速回落显示季节性旺季不如往年同期;而累计同比增速也出现回落,显示10月塑料制品行业维持去库存状态。据统计,2017年10月国内塑料制品出口量约94万吨,同比增幅10.59%;1-10月累计出口量约952万吨,累计同比增幅12.53%。2.4
乘用车产出环比减少,但销量和出口增速环比走强,显示行业去库存据乘联会统计,2017年10月乘用车产量约221.9万辆,同比增幅-3.20%;1-10月乘用车产量约1949.8万辆,累计同比增速2.70%;从数据上看,10月国产乘用车产量减少,显示实际需求不及预期,以消耗前期库存为主;据乘联会统计,2017年10月乘用车销量约228.5万辆,同比增幅2.70%;1-10月乘用车销量约1894.3万辆,累计同比增速1.4%;另外,据中汽协统计,2017年10月乘用车出口量同比增幅42.94%;1-10月乘用车出口累计同比增速36.52%;从数据上看,10月国产乘用车销量依旧维持同比低增速,但是环比数据出现好转,同时出口数据环比也有所走强,显示产业去库存。2.5
家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长据产业在线统计,2017年1-10月,家用空调产量累计同比增速录得32.25%,冰箱产量累计同比增速录得1.30%,洗衣机产的累计同比增速录得8.26%,除冰箱产出外,其余两大产品产出增速均较1-9月有所回落;据产业在线统计,2017年1-10月,家用空调、冰箱、洗衣机内销量累计同比增速分别录得52.77%、-5.36%、7.13%,均较1-9月增速有所回落。同时,2017年1-10月,家用空调、冰箱、洗衣机外销量累计同比增速分别录得9.90%、12.50%、1.90%,均较1-9月增速有所回落。3
相关价格3.1
预计聚乙烯12月重心可能有所下移上月,聚乙烯价格走势震荡,截止11月30日,L1801收盘9600元/吨,月环比涨幅1.05%;L1805收盘9305元/吨,月环比跌幅1.69%;正套价差有所扩大。回顾历史,目前的正套和14年、15年完全不同,那个时候是期货补贴水,而2016年月间差1-5价差走反套显示对远月预期的乐观,但当前PE方面1801对1805的升水是否就是对2018年的悲观预期?需要明确的是,月间价差并不能代表价格趋势。虽然短期内正套持续走强,好像市场在交易未来的所谓的进口边际。但是从绝对价格上来说,仍旧没有见到绝对价格的破位下跌,说明从趋势上还没有形成悲观的预期,至少目前市场还没有形成这样的力量。3.2
预计聚丙烯12月重心可能有所下移上月,聚丙烯价格走势震荡,截止11月30日,PP1801收盘8865元/吨,月环比涨幅2.08%;PP1805收盘8776元/吨,月环比涨幅0.31%;(紧接上文)如果说,正套的撕扯是空头借势做空市场的表现、空头情绪的释放,以及对预期的透支,而其实基本面短期内没有改善和变动。那么,月末聚烯烃1-5价差的小幅修复,即反套的小幅走强,其实是显示短期内的月间差已经充分的反应了市场的悲观预期。如果将正套缩小的时点作为空头情绪释放的终点,那么或许应该关注两个支撑位,即PP05对应8700,PE05对应9200。因为,从技术层面看,聚烯烃两个品种走出了圆弧顶,这个点位有可能存在向下的可能。那么,短期内尝试关注上述两个支撑是否有效。3.3
共聚、粉料价格相对坚挺上月,聚丙烯共聚价格重心环比小幅走强;共聚波动幅度小于均聚;目前,共聚-均聚价差维持500-600元/吨;上月,粉料市场价格重心环比走强,一方面受粒料拉丝重心上移影响,另一方面,丙烯单体价格高位支撑;粒粉料价差有所缩小,月末维持在平水附近,使得粒料替代性需求增强,处于价差低位区间。3.4
聚烯烃上游利润:MTO利润接近成本边际,或许有一定支撑除MTO利润之外,其余整体盈利能力尚可,利润水平维持高位。主要由于甲醇价格表现强势,而聚烯烃价格重心抬升相对温和,导致MTO利润缩小十分明显,部分装置选择降低符合,对聚烯烃产出有一定影响,对价格有所支撑。3.5
原油价格坚挺,丙烯、乙烯单体重心上抬上月,原油、石脑油价格走势震荡,但是价格重心维持高位运行,走势相对坚挺;丙烯、乙烯单体价格也表现相对强势,主要是其下游衍生产品利润相对较好。3.6
美金市场价格大稳小动,变化不大上月,聚丙烯美金市场价格大稳小动,变化不大。港口库存变化不大,整体受内外价差倒挂影响,进口增量也不明显。截止11月30日,拉丝主流参考价1130-1150美元/吨,注塑主流参考价1130-1160美元/吨,共聚主流参考价1150-1180美元/吨。3.7
PP内外依旧倒挂,进口环比增速或有回落虽然海外市场价格有所下行,但当前内外盘依旧维持倒挂格局,对进口量有所压制。3.8
PE美金市场价格持稳,部分货源较少上月,美金市场价格重心持稳,部分美金货源较少,整体报价相对平稳;截止11月30日,线性报价1140-1180美元/吨,高压膜料报价1240-1260美元/吨,低压膜1300-1310美元/吨,低压拉丝报价1220-1230美元/吨,低压注塑报价1170-
1190美元/吨,低压中空报价1260-1270美元 /吨。3.9
PE小幅顺挂,但是线性报盘增多,预计在12月底至明年1月产生压力本月外盘价格重心有所下移,而内盘价格重心抬升,整体PE内外价差部分转为顺挂。同时,线性进口报盘增多,多为远洋货物,预计在12月底至明年1月将对国内市场产生冲击。3.10
库存压力在中游缓慢累积,但压力被交易到远月合约上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止11月30日,两油石化库存约60-65万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止11月30日,大商所PP仓单4293手,PE仓单5201手;最后:上游稳定产出和低库存的结果是中游社会库存的累积。只不过,价格带动补库力度缓慢,库存压力没有凸显。如果下游实际接货能力不足,这部分库存在中游累积会持续给市场施压。但是,近月现货端成交平稳,同时,中游累积的社会库存通过期货盘面转移为隐性库存,压力后置到05合约,将正套价差撕扯开来。

【PVC11月报】多空因素平衡,重心低位震荡 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、主要观点「利多」1.
电石法PVC利润较低,外采电石生产企业开工意愿降低;2.
受运输影响,华东部分一级贸易商现货较少,存在惜售心态;3.
商品氛围较好,期货反弹,较现货升水,上游有调涨意愿,市场心态好转。「利空」1.
上游氯碱综合利润仍偏高,开工率较高,库存仍处于缓慢累积过程中;2.
处于消费淡季,下游整体需求一般,按需采购为主,PVC现货上涨,下游观望增加;3.
巴基斯坦对PVC反倾销裁定中国企业税率为31.98%-37.43%,影响出口需求。「总结」11月国内大宗商品整体表现较好,商品指数震荡上涨,PVC表现偏弱,低位区间宽幅震荡。原油库存处于下降趋势中,供需处于再平衡过程中,延长减产协议落地,符合市场预期,油价上涨。电石重心高位回落,但仍相对偏高,乙烯重心小幅上涨,成本端利多为主。供应端,11仅少量PVC装置检修,影响产量有限,预计高于10月;虽然片碱价格下跌,氯碱综合利润减少,但仍较高,上游高负荷开工意愿较强,库存处于累积过程中,累积速度较前期变缓。需求方面,处于消费淡季,下游整体需求一般,按需采购为主,PVC现货上涨,下游观望增加。外盘价格下跌,出口窗口关闭,且巴基斯坦裁定中国企业PVC反倾销税率,预计12月出口情况仍一般,难以给需求端带来大的改变。现货方面,期货反弹升水现货,上游调涨意愿增加,受运输影响,华东部分一级贸易商现货较少,存在惜售心态,市场氛围好转。PVC成本端有一定支撑,供应偏多需求一般,基本面一般,目前多空因素较为平衡,预计后期低位区间宽幅震荡,短期受商品上涨影响,略偏多。操作上建议偏多对待,高位获利了结。二、基本面分析(一)原油和煤炭11月原油表现,全月维持上涨趋势,价格持续创新高。库存方面,截至11月24日当周EIA原油库存减少342.9万桶,远超预期降幅295万桶;库欣库存减少291.4万桶;汽油库存大增362.7万桶,预期增加101.8万桶,精炼油库存增加274.7万桶,预期增加70万桶。美国活跃钻井平台数增加9座至747座,钻井平台增加明显,原油产量增加2.4万桶/天至968.2万桶/天,创历史新高。从原油基本面来看,由于Keystone的原油管线于月中关闭,导致库欣地区库存大幅减少,
EIA库存超预期减少,长周期来看,EIA库存处于下降趋势中,利多油价,虽然目前钻井平台数持续增加,且美国原油产量创历史新高,长期来看制约油价上涨,但俄罗斯与OPEC决定将减产协议延长至2018年底,市场心态乐观,推高油价。需求方面,汽油、精炼油库存大幅增加,成品油库存积压严重,需求端较为弱势。原油基本面尚可,虽然存在一定的利空因素,但前期市场对于OPEC延长减产协议的预期推涨油价,后期需要注意的是利多已经兑现,且前期预期太足,后期是否会出现多头踩踏,预计后期原油走势震荡偏强概率较大,注意回调风险。
截至11月30日,陕西兰炭价格865元/吨,价格上涨15元/吨,重心上移。(二)电石和乙烯单体价格11月国内电石市场价格重心高位回落。全月电石开工逐步恢复至高位,电石产量增加,货源供应稳定,略过剩。下游PVC市场交投偏弱,各地厂家下调电石采购价格。电石基本面情况一般,后期震荡偏弱概率较大。11月亚洲乙烯重心震荡上涨。CFR东南亚1175美元/吨,月涨35美元,CFR东北亚报价1301美元/吨,月涨71美元。11月中东货物流入减少,市场供应不多,下游苯乙烯及环氧乙烷等衍生品市场需求有一定支撑,原油表现强势,成本端利多,预计后期高位宽幅震荡。(三)中间体EDC、VCM10月EDC进口2.50万吨,环比上月增加0.58万吨,11月EDC延续下跌趋势,CFR远东报价165美元/吨,月跌33美元,CFR东南亚报价190美元/吨,月跌23美元。EDC基本面较弱,需求低迷,观望氛围浓厚。10月VCM进口6.65万吨,环比上月减少0.24万吨,11月VCM表现略强于EDC,重心震荡下滑,交投清淡,
CFR东南亚报价725美元/吨,月跌45美元,CFR远东报695美元/吨,月跌45美元。(四)相关产品市场11月国内碱市场价格冲高回落,重心有走弱迹象。纯碱企业开工维持高位,产量增加,库存明显增多,下游需求疲软,拿货积极性不高;烧碱重心下跌,西北下跌200元,其余地区跌幅较大,月跌300-450元,下游产品跌价较多,需求降低。液氯市场局部行情有所改善,主流出厂报价1-100元/吨,华东、华北取消补贴运费,内蒙地区补贴运费200元/吨左右,补贴程度有所降低,下游厂家开工依旧不佳,但烧碱价格下跌,液氯市场心态有所好转,成交略有增加。三、PVC产业(一)PVC现货价格目前,华东地区电石法市场价(中间价)为6110元,月跌590元;乙烯法市场价(中间价)为6600元,月跌350元。11月期货市场重心震荡偏弱,上游厂区在下跌过程中降价出货,出厂价格下降,现货重心下跌为主,市场心态一度较为悲观,月末期货大幅反弹,厂区有调涨意向,现货重心止跌企稳,下游维持刚需,低价时有一定的备货。(二)利润情况电石价格高位回落,电石法成本一定程度减少,西北电石法PVC外销出厂价较前期大幅下滑,利润持续减少,目前电石法PVC利润在5元附近,较上月减少460元。外采电石法企业处于盈亏平衡点附近,开工意愿有所降低。乙烯价格重心震荡上涨,乙烯法成本小幅抬升,乙烯法PVC价格重心跌幅较大,利润情况较前期继续减少,目前乙烯法PVC利润在1245元附近,较上月减少635元。乙烯法利润降低明显,降低企业开工积极性。(三)企业装置检修及开工状况韩华宁波30万吨/年PVC装置计划12月2日停车检修,重启时间未定;11月装置检修多结束,国内PVC开工负荷逐步提升至高位,月底受韩华宁波检修影响开工率略有下降,上游厂区在现货下跌的过程中积极出货,累库速度相对缓慢,国内供应整体仍略偏多。(数据来源:明日研投、金联创)(四)供需平衡状况2017年10月国内PVC产量为140.4万吨,环比减少8.0%,同比减少4.16%。1-10月累计产量为1527.2万吨,较去年同比减少10.34%。10月聚氯乙烯表观消费量142.81万吨,较9月份减少38.12万吨,同比减少2.86%;1-10月份聚氯乙烯表观消费量为1506.34万吨,较去年1-10月份增加181.33万吨,同比增加13.73%。根据海关最新统计数据显示,10月份净进口量2.41万吨,净进口量连续三月为正。10月份我国PVC进口量为5.64万吨,环比下降33.45%,同比上升1.81%。出口方面,10月份我国PVC出口量为3.23万吨,环比下降8.24%,同比下降35.66%。11月PVC装置检修较少,开工负荷较高,预计产量较10月将有所增加。10月进口量减少,出口量环比、同比均继续下降,净出口持续为正值但减少2.52万吨,自9月以来,国内PVC持续下跌,外盘价格下跌,出口窗口关闭,预计12月出口情况仍一般,难以给需求端带来大的改变。四、基差截止11月30日基差为-30,较10月末缩小390,11月期货主力合约低位震荡,现货重心小幅下跌,跌幅大于期货,期货强于现货,较现货由贴水状态变为小幅升水状态。仓单数量691张,仓单数量环比上月减少720张。

【聚酯11月报】成本利多供应偏紧,PTA偏多对待 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
OPEC延长减产协议,原油库存下降,重心上移,成本端利多;2.
PTA期货仓单增加不多,现货库存较低,供应维持偏紧格局;3.
下游聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位,需求端刚需支撑。「利空」1.
美国活跃钻井数增加,原油产量创新高,油价上行空间有限,存在回落风险;2.
PTA工厂负荷较高,12月停车装置有重启概率,库存紧张或缓解;3.
下游较高的产销不可持续,涤丝库存天数上升。「综上」11月国内大宗商品整体表现较强,商品指数震荡上行,市场氛围较好,化工品仍处于震荡区间内,PTA期货主力合约震荡上行。原油库存数据超预期减少,处于下降趋势中,OPEC及俄罗斯延长减产协议落地,符合市场预期,支撑油价上涨,但美国活跃钻井数增加,原油产量创新高,使得油价上涨承压,预计后期震荡偏强,成本端利多PTA。供应方面,PTA开工负荷上升,现货库存持续处于偏低水平,仓单数量增加不多,供应偏紧格局不变。需求方面,聚酯、江浙织机负荷维持高位,但下游重心回落,涤丝库存天数增加,利润情况压缩明显,产销情况不佳,价格上涨时备货增加,需求端有刚需支撑。PTA短期供需结构延续强势,加工价差处于合理区间,11月继续去库存,后期关注装置变化,若库存仍未累积,则PTA在成本带动下维持强势概率较大,反之则有回落风险,操作上偏多对待。二、上游原料1.
原油11月原油表现,全月维持上涨趋势,价格持续创新高。库存方面,截至11月24日当周EIA原油库存减少342.9万桶,远超预期降幅295万桶;库欣库存减少291.4万桶;汽油库存大增362.7万桶,预期增加101.8万桶,精炼油库存增加274.7万桶,预期增加70万桶。美国活跃钻井平台数增加9座至747座,钻井平台增加明显,原油产量增加2.4万桶/天至968.2万桶/天,创历史新高。从原油基本面来看,由于Keystone的原油管线于月中关闭,导致库欣地区库存大幅减少,
EIA库存超预期减少,长周期来看,EIA库存处于下降趋势中,利多油价,虽然目前钻井平台数持续增加,且美国原油产量创历史新高,长期来看制约油价上涨,但俄罗斯与OPEC决定将减产协议延长至2018年底,市场心态乐观,推高油价。需求方面,汽油、精炼油库存大幅增加,成品油库存积压严重,需求端较为弱势。原油基本面尚可,虽然存在一定的利空因素,但前期市场对于OPEC延长减产协议的预期推涨油价,后期需要注意的是利多已经兑现,且前期预期太足,后期是否会出现多头踩踏,预计后期原油走势震荡偏强概率较大,注意回调风险。2.
上游利润与价差11月原油变现强势,Brent重心持续上移。石脑油重心大幅上移,月末石脑油和Brent原油价差125.75美元/吨,较上月扩大9.52美元/吨;PX重心大幅上涨,但涨幅不及石脑油,与石脑油价差309.67美元/吨,扩大13.62美元/吨;MX重心震荡上行,PX与MX价差180.7美元/吨,扩大4美元/吨。上游各品种重心明显上移,品种间价差均有所扩大,产业利润传导情况良好,成本端利多为主。三、PTA产业1.
PTA加工价差11月国内大宗商品整体表现较强,商品指数震荡上行,市场氛围较好,化工品仍处于震荡区间内,PTA期货主力合约震荡上涨。现货市场重心大幅上涨,现货成交尚可,10月末华东PTA市场5560元/吨自提,较上月上涨390元,逸盛石化内盘卖出价上调250元至5550元/吨。外盘PTA现货重心上涨,月末均价706美元/吨,较10月上涨41美元。PTA加工价差714元/吨,较10月末大致持平,加工价差对行情的影响不大。2.
装置动态3.
供应11月PTA工厂平均负荷77.22%,环比上升6.01%,聚酯工厂负荷89.00%,环比略降0.16%,江浙织机负荷77.15%,小幅上升1.71%。PTA工厂负荷上升明显,聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,需求较好。
PTA工厂库存天数0-2天左右,平均库存天数减少2.5天,聚酯工厂库存天数1-3天左右,平均库存天数减少1天。11月PTA产业链仍处于去库存格局中。11月PTA工厂总产能基数4703万吨,PTA产量为302.64万吨,较上月增加25.16万吨。聚酯总产能基数从4710万吨增至4750万吨,增加40万吨,聚酯产量为352.29万吨,较上月增加2.34万吨。10月进口52275吨,较上月减少38.26%,出口17019吨,较上月减少53.58%,净进口量35256吨,环比上月减少26.58。11月产量与下游需求量同时增加,产量增加大于需求增加,但目前社会库存仍维持低位,说明投机性需求增加。四、MEG1.
装置动态2.
供应截至11月30日,国内乙二醇整体开工负荷在75.58%,较10月末下降2.32%,国内MEG产能823.5万吨/年,11月产量约在53.88万吨左右,其中煤制乙二醇开工负荷在68.85%,较10月下降10%,煤制总产能为234万吨/年,产量约在15.58万吨左右。月底华东主港MEG总库存约53.5万吨,较10月末减少2.2万吨。10月进口量62.1万吨,同比去年增加6.8万吨,环比上月减少21.0万吨。3.
现金流原油重心上移,带动乙烯价格上涨,乙烯制成本增加较多,MEG外盘重心环比小幅上涨10美元/吨,乙烯制外盘现金流28美元/吨左右,环比减少27美元/吨左右,内盘重心变化不大,乙烯制内盘现金流250元/吨左右,环比减少245元/吨左右。内外盘现金流均受到大幅压缩,成本端有较大支撑。4.
总结11月国内大宗商品表现强势,商品指数震荡上行,市场氛围较好。MEG现货重心全月维持区间震荡,交投氛围一般。月末华南煤质货源7550元/吨短途送到,小幅上涨50元,华东主流价格7400元/吨,略涨10元。外盘重心上涨较多,成交量增加,内外盘倒挂扩大80元至150-180元/吨左右。成本端,原油重心上移,乙烯维持高价,乙烯制现金流受到较大的压缩,成本端利多为主。供应方面,11月开工率小幅回落,港口库存略有减少,整体供应略有减少,但变化不大。需求方面,聚酯工厂和江浙织机负荷维持高位,终端库存天数仍处于相对低位,但全月产销情况逐步走弱,利润开始减少,下游工厂消化库存,月末受PTA大涨影响,产销回升,出现一定的备货,需求端刚需支撑。目前供需结构较为平衡,基本面较好,后期供应变化预计有限,原油大概率保持强势,关注需求端是否走弱,弱需求端仍维持前期水平,则在成本利多的情况下将上涨,若需求端走弱,则震荡下行的概率较大。五、下游需求11月下游聚酯产品走势先涨后跌,重心回落至10月末水平。切片、瓶片重心冲高回落,终端预跟进不多,市场心态偏谨慎,刚需补货为主;上月涤丝库存出现上升,短期需求不被看好,工厂下跌出货,重心下跌过程中,终端出现一定的备货。原料方面,11月聚酯原料表现不一,PTA震荡上涨,MEG现货重心维持前期,聚酯成本有所增加,下游重心维持前期,利润情况较前期有所走低。聚酯负荷指数92.2%,负荷维持高位,短纤库存指数4.5天,FDY库存指数8.2天,DTY库存指数13.7天,POY库存指数3.1天,部分品种库存天数少量增加,整体仍处于相对低位。月末聚酯涤纶长丝平均产销100%左右,全月产销逐步走弱,月末好转,聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位,下游价格重心回落,利润情况受到挤压,库存天数维持相对低位,目前下游刚需支撑PTA、MEG,关注后期需求是否会走弱。六、基差、仓单截至11月31日,主力合约换月至TA805合约,基差为2,环比上月缩小14,主力期货合约维持上涨趋势,现货重心同步上涨,期货较现货贴水幅度继续减小。基差较小,期现走势良好。仓单数量18762张,11月末仓单数量较上月增加1008张,仓单数量仅略有增加,反应目前供应仍偏紧。

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