甲醇周报(1.22-28):节前企业排库,区域性凸显 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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米斗资讯ID:midou888_zx,转载请注明出处 利多1.
部分焦炉气制甲醇持续限产,气头装置全面停车中,甲醇开工率变化不大;2.
天气原因导致运输周期延长,甲醇车辆运费有不同程度上涨;3.
主产区部分企业积极排库,降价销售较多,内蒙企业多预售至春节之后;4.
西北烯烃装置运行平稳,临近春节,下游逐步开始备货。 利空1.
陕西关中等地销售一般,库存累积,销售压力较大;2.
西北工厂降价排库,内地港口套利空间扩大,低价货物流入港口;3.
国际甲醇装置开工负荷维持前期,沙特、伊朗等地装置运行平稳,供应稳定;4.
下游需求弱化,传统下游重心普遍下跌,开工率普遍下滑,烯烃整体开工率下滑。
综上国内商品整体走势较强,商品指数上涨,测试震荡区间上沿,甲醇主力期货合约低位震荡偏强。原油重心不断刷新阶段新高,利多化工品。供应端,煤质甲醇利润大幅下滑,但仍处于高位,企业开工意愿较强,不过部分焦炉气制甲醇持续限产,气头装置全面停车中,甲醇开工率变化不大,上周开工率58.98%,环比下跌0.01%,影响供应变化有限。现货方面,内地企业积极排库,降价出货较多,内蒙企业多预售至春节之后,陕西关中等地销售一般,库存累积,销售压力较大;港口库存总量仍处于低位,有一点支撑,现货重心窄幅震荡为主,但在国际甲醇装置开工负荷维持前期,供应稳定,且内地价格较低,港口内地套利空间继续扩大,低价货物流入港口,预计后期供应压力增加,上涨压力较大。需求端,下游需求弱化,传统下游重心普遍下跌,开工率普遍下滑,烯烃整体开工率下滑,但西北烯烃装置运行平稳,临近春节,下游也逐步开始备货,需求端有一定支撑,不会大幅走弱。甲醇基差仍处于高位,后期港口供应增多后,基差或回归正常范围。目前宏观较好,甲醇基本面相对稳定,预计低位震荡概率较大,操作上建议观望为主,低位试多。

【0123行情研判】PVC期货小幅上涨,甲醇期货走势较强 原创 米斗研究中心
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聚氯乙烯「PVC·行情」PVC期货主力合约价格小幅上涨,收于6720元/吨,涨幅0.75%,基差-160。华东现货报盘震荡,杭州电石法5型主流6500-6630元/吨,常州电石法5型主流6520-6600元/吨。华南报盘稳定,广州普通电石法5型主流在6630-6690元/吨。「PVC·研判」上游厂区出厂价格暂稳,部分厂区有小幅上调意向。期货市场走势较强,现货市场心态尚可,走势震荡为主,华东高端价格略有让利,低端价较为坚挺,华南重心稳定,变化不大。下游因近期到货不稳定,有一定的备货意向。PVC供需结构尚可,低位有一定的买盘,预计后期区间震荡概率较大。甲醇「甲醇·行情」甲醇期货主力合约走势较强,收于2843元/吨,涨幅1.03%。华东现货报盘重心坚挺,太仓现货报盘3400元/吨,基差557,月底纸货3360元/吨,2月下纸货3130元/吨左右,3月下纸货2950元/吨。华南整理为主,主流围绕3370元/吨。山东重心稳定,中北部报3150元/吨,南部报3110元/吨左右。河北走势下滑,石家庄等地围绕2900-3000元/吨。西北走势不佳,陕西关中企业新价下调,主流2650元/吨,甘肃下跌,主流2580元/吨左右。「甲醇·研判」甲醇现货市场走势有所分化,港口库存较低,期货走势较强,重心窄幅震荡,但交投氛围稍显一般;内地市场走势相对偏弱,西北地区部分工厂库存压力增加,积极出货,主产区继续排库,企业新价下调,山东重心较为稳定。甲醇基本面一般,华东基差缩小,现货震荡为主,而内地现货处于弱势,预计后期走势震荡概率较大。聚酯「PTA·行情」PTA期货主力合约高位震荡,收于5674元/吨,涨幅0.28%,现货市场重心一般,市场买气不佳,逸盛石化PTA美金卖出价750美元/吨,恒力石化主港自提价格稳定,报6200元/吨,外盘卖出价780美元/吨,华东现货商谈5665元/吨左右,基差-9。「PTA·研判」原油重心高位震荡,对PTA支撑较强。PTA工厂开工率一般,现货市场供应情况变化不大,下游聚酯工厂负荷仍处于高位,刚需补货稳定,但聚酯负荷小幅下滑,聚酯工厂出台检修计划,需求预计将有所走弱。PTA基本面尚可,预期近期走势震荡概率较大,建议震荡操作对待。「MEG·行情」MEG华南主流市场重心震荡偏弱,询盘情况不佳,煤制货源8100-8200元/吨短途送到,华东现货报盘偏弱,买气清淡,现货商谈7950元/吨左右,电子盘价格弱势下跌,3月期货收于7972元/吨,跌幅1.36%,基差-22。「MEG·研判」MEG港口库存偏低,开工率不高,现货供应情况一般,下游负荷处于高位,需求端刚需稳定,但下游买盘较为谨慎,抵触高价,观望较多。MEG基本面一般,供需有双减迹象,短期仍处于回调趋势中,预计后期走势较为震荡,操作上观望为主,低位可试多。

聚烯烃周报(1.15-21):多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑 原创
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核心观点多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑①
对1月16日价格大跌的理解:笔者认为,当日聚烯烃价格的下跌属于“情理之中,意料之外”。具体来讲,“情理之中”是因为产业链库存在连续几个交易日内快速累积,多头从12月开始借助原油走强、废塑料审批限制的炒作因素,将05主力合约被动拉高来驱动产业再库存。在那个点位,可以说多头和空头的交易相对拥挤、集中,空头的力量多数来自套保盘,而产业再库存能力已经不如前期年6-9月的情况。当产业再库存能力达到极限时,或许就到了价格极限,导致价格下跌剧烈,同时伴随着相对大量的减仓盘(多头拥挤交易的结果)。但是,在那之前去判断价格的拐点是比较困难的,所以当日的下跌也是“意料之外”的。与此同时,值得注意的是,现货成交相对尚可,导致基差绝对值收窄,即期货升水幅度减少。这个现象需要从两个角度来看:第一,期货是走预期,而且相对灵活,所以盘面反应往往比现货快。同时,前期价格持续上涨过程中,下游拿货较少,迟迟没有出现年前补库的迹象。所以,当价格下跌时,下游或许会出于心态上的变化而出现一定程度的补库。但是,这并不意味着在这个点位下游会出现显著的补库来支撑价格,为什么呢?这是笔者想说的第二点:今年下游订单是不如2017年春节的,这从根本上决定了自下而上的终端补库难以发生。但是,当价格下跌后,下游补库后很可能会提前透支春节前的补库预期。所以,从动态的眼光来看,对后市需求反而是利空的。换言之,可能是会造成后期产业被动累库的。即使年前价格维持在当前水平,但节后大概率是累库的,到时候价格或许还将再次迎来第二波重心下移。②
从主力合约持仓情况来看:PP1805从12月至今共经历三次10万手左右的增仓:分别是12月19日、12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9240元/吨、9333元/吨和9493元/吨;L1805前后共经历两次10万手左右的增仓:分别是12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9795元/吨和9955元/吨;从技术角度分析,价格回调过程中,市场可能会去考验上述支撑。但是,截止上周五,PP主力持仓仅比12月19日第一次增仓10万手时的持仓多不到5万手,PE主力比12月26日持仓少不到3万手,或许说明在价格上涨的过程中前期获利盘已经基本了结。目前,价格回落后,盘面没有给出很明显的信号,这个时候,笔者的思路是要回到产业去看看,一些细微之处的产业因素变化可能会推动盘面。而在盘面有明显异常的时候,我们应该是站在盘面的价格水平上,倒推去看这个价格是否能驱动产业进行同向摆动,等到产业基本面因素和盘面背离,或许就是价格回归的信号了。一、原材料价格回落,但订单跟进力度一般,开工率稳定截止1月18日,聚丙烯塑编开工率65%,较上周环比持平;BOPP开工率62%,较上周环比持平;注塑开工率50%,较上周环比上持平;虽然原材料价格有所回落,下游工厂订单力度跟进不足,导致仍旧以刚需补库为主,没有出现投机性需求的爆发,开工率维持稳定。二、聚乙烯下游开工率维持稳定,订单跟进力度一般截止1月19日,聚乙烯农膜开工率53%,较上周环比上升1%;包装开工率59%,较上周环比持平;单丝开工率57%,较上周环比持平;薄膜开功率62%,较上周环比持平;中空开工率60%,较上周持环比持平;管材开工率45%,较上周下滑2%。整体来看,上周PE下游工厂开工率有所企稳。其中,农膜开工率抬升可能来自地膜工厂订单的逐渐增长。其余开工率大稳小动,订单增长力度一般。三、聚丙烯价格重心高位回落,套保盘流出上周,聚丙烯价格走势震荡偏弱,价格触顶回落。截止1月19日,PP1805收盘9468元/吨,当周环比跌幅1.76%;PP1809收盘9405元/吨,当周环比跌幅1.34%。四、共聚、粉料价格窄幅波动上周,聚丙烯共聚价格重心环小幅抬升,截止1月19日,华东地区共聚出厂价主流9750-9800元/吨,华北地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨,华南地区共聚出厂价主流9800-9900元/吨。目前,共聚-均聚价差维持350-350元/吨,环比上周有所扩大;上周,粉料市场价格重心小幅下滑,截止1月19日,华东粉料主流报价在9150-9250元/吨附近;粒粉料价差在150-200元/吨附近。五、价格高位回落后,市场隐性库存有所缓解上周,聚乙烯价格走势震荡偏弱。截止1月19日,L1805收盘9865元/吨,当周环比跌幅2.38%;L1809收盘9715元/吨,当周环比跌幅2.17%。六、聚烯烃上游利润:上游利润动态平稳MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的走稳以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。七、油价继续走强,丙烯小幅上涨,乙烯价格下跌上周,原油价格而维持震荡上行;OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应,市场情绪短期内情绪偏乐观;上周,丙烯价格走强,据消息称,韩国第二大炼油厂加德士将于2月19日开始进行为期45天的检修。因此,日韩市场现货预计偏紧,供应端的利好因素推升丙烯价格走强;上周,乙烯单体价格有所下滑,市场乙烯现货居多。八、聚丙烯美金市场价格重心抬升上周,聚丙烯美金市场均聚、共聚价格重心抬升;其中,主流均聚拉丝、注塑报价在1180-1230美金/吨,环比上周出现20-15美金的涨幅。外商预售情况较好,市场采购积极,量价齐升。九、国内PP价格高位回落,内外价差依旧维持倒挂上周,国内PP价格从高位回落,内外价差依旧维持倒挂。截止1月19日,拉丝内外倒挂450-500元/吨,注塑内外倒挂250-300元/吨,共聚内外价差倒挂100-250元/吨。十、上周,PE美金市场格重心继续小幅抬升上周,聚乙烯美金市场价格重心抬升。其中,线性主流报价在1180-1220美金/吨,市场低价货源偏少,成交较上周有所放量;高压主流报价在1200-1250美金/吨,市场价格环比上周有所扩大;低压中空主流报价在1270-1300美金/吨,市场价格维持稳定;低压拉丝主流报价1240-1260美元/吨,市场货源相对紧张,下游采购积极;低压注塑报价1170-1200美元/吨,价格维持稳定;低压膜主流报价在1360-1400美金/吨,市场货源偏紧,价格维持高位。十一、短期内,LLD相对高估,出现进口机会以及非标和对标品种的套利机会上周,国内LLD价格高位回落,期货主力合约跌回10000元/吨以下。LLD进口和盘面维持顺挂,但幅度较上周有所收窄;LD进口和盘面顺挂,后期价差存在扩大的可能,建议关注LD和LLD的价差扩大情况。十二、价格下跌后中游库存压力有所缓解,关注下游需求变化上游库存持续维持低位,压力较轻。截止1月19日,两油石化库存约55-65万吨,较上周没有出现显著增长;另外,截止1月19日,大商所PP仓单1448手(-1438),PE仓单3812手(-292)。伴随着价格的下跌,上周期货升水幅度有所缩小,中游隐性套保盘流出,下游刚需主动补库。但是,笔者认为,今年和去年最大的不同在于终端工厂主动补库的驱动不足(主要是订单和利润不足),可能难以见到去年那样的“自下而上”的补库需求。

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