【0712行情研判】PP、PE、PVC、甲醇期货震荡偏强! 原创 研投部 米斗资讯
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聚丙烯「PP·行情」上游调价:中石化价格基本维稳,华中分公司定价部分上调,中石油东北部分牌号下调。神华竞拍成交很好,华东拉丝成交价9250元/吨左右。截止收盘,华东主流拉丝价格成交9250元/吨,注塑9300元/吨,低熔10300元/吨,华北主流拉丝成交价9150元/吨左右,注塑9250元/吨,华南拉丝9250元/吨。粉料价格华东9050元/吨,华北8950元/吨。PP09华东基差平水左右。美金价格:拉丝1230美金/吨,注塑1240美金/吨,共聚1270美金/吨左右。因人民币贬值,均聚进口亏损扩大约880元/吨。「PP·研判」今日盘面震荡上行,截止收盘,PP1809收盘9315元/吨,涨1.16%。PP1901收盘9270元/吨,涨1.06%。远月合约贴水近月45元/吨。现货端,成交一般,石化价格维稳。基差平水,拉丝货少,注塑弱转强中,共聚价差依然大,美金价格依然强。非标共聚-拉丝价差依然很大,价格坚挺但是下游抵触强。下游方面,生产线偏老旧的BOPP工厂有些因为亏损,进入停机检修。但市场有传闻今日有所恢复。PP-PE价差今日盘面价差PP升水PE10元/吨。上游检修正在慢慢恢复。大唐延期,宝丰停车影响共聚产量。富德因甲醇价格高开机但是亏损。PE农膜旺季到来,价格推涨,PP最近上涨可能和PE有关。原油暴跌之后对今天聚烯烃盘面没有大影响。聚乙烯「PE·行情」上游调价:中石化华南分公司HDPE部分价格上调
50-100,华北分公司HDPE价格部分下调100-200,其余定价稳定。中石油华东HDPE管材价格上调
100-200,西南HDPE价格部分上调 100,华东LLDPE个别价格上调
100,西北HDPE管材部分调涨
150,其余定价稳定。HDPE膜料-科威特6888进口价1330美元/吨,HDPE拉丝-印度Y50进口价1290美元/吨,HDPE注塑-伊朗62N07进口价1210美元/吨,HDPE中空-沙特5831D进口价1320美元/吨,LLDPE-沙特218WJ进口价1125美元/吨,LDPE-沙特2427H进口价1140美元/吨。截止收盘,L1809收盘9305元/吨,涨幅0.87%;L1901收盘9205元/吨,涨幅0.88%。华东主流线性成交均价为9380元/吨,09合约华东基差75元/吨;华北主流线性成交均价为9260元/吨,09合约华北基差-45元/吨;L-PP09价差-10元/吨,L9-1价差100元/吨。「PE·研判」今日塑料期货价格走势偏强,港口库存较高,基本面基本不变,下游按需采购,预计近期价格整理为主。聚氯乙烯「PVC·行情」今日,PVC工厂报价整体平稳。PVC期货上涨,现货变化不大。PVC1809合约开盘6895元/吨,最高6965元/吨,最低6780元/吨,收盘报6945元/吨,涨60元/吨,涨幅0.87%,成交量报285930手,持仓量增加20430手至247064手。V1809-V1901价差在205元/吨。本周亚洲PVC市场平静,成交一般,价格稳定,CFR中国维持在939-943美元/吨,CFR东南亚维持在935-940美元/吨,CFR印度维持在975-977美元/吨。今日理论出口利润在-57元/吨,进口利润在-774元/吨。现货市场变化不大,5型普通电石料,华东市场指数在6915元/吨自提,基差-30元/吨,乙烯料-电石料价差在210元/吨;华南-华东价差30元/吨;华东-华北价差在265元/吨。「PVC·研判」今日期货继续上涨,持仓量增加超过2万手,昨日持仓量增加超过3万手,现货跟涨乏力,基差逐步走弱。7月上旬仍有部分装置检修,再加上部分装置有突发停车现象,检修损失量超预期,短期内供应压力不大,预计短期价格有所支撑。甲醇「甲醇·行情」甲醇期货主力合约价格高位震荡偏强,收于2919元/吨,涨幅0.38%,9-1价差-50元,与昨日持平。外盘价格变化不大,CFR中国390美元/吨,CFR东南亚435美元/吨。华东现货重心略有抬升,太仓现货3145元/吨,基差226元/吨,月底纸货3140元/吨,8月下纸货3030-3060元/吨。华南低端略有下滑,主流围绕3170-3240元/吨。山东走势欠佳,小幅下滑30元/吨,主流围绕2730-2840元/吨,南部下跌50元至2800元/吨左右。河北局部重心走低,石家庄等地2730-2800元/吨。西北价格坚挺,陕西关中出货2740-2780元/吨。「甲醇·研判」甲醇现货市场走势略有疲态,高端价格成交减少,部分地区低端价格下滑明显。华东重心相对坚挺,日内交投尚可,华南买气一般,重心稳中偏弱;内地市场走势稳中偏弱,下游对原料的接货放缓,观望较多,山东、河北等地区价格较昨日下滑20-30元左右,西北地区部分装置有检修,供应减少,主流价格坚挺。甲醇基本面尚可,部分地区现货市场走势有所转弱,预计后期上涨幅度有限,注意回调风险。

【最新研判】PVC7月报: 7月检修逐步恢复,市场或偏弱区间运行 原创 研投部
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二零一八年七月PVC月度报告7月检修逐步恢复市场或偏弱区间运行顾小雯
本月行情描述一、 供应端供应:1 . 月均开工率为79.44%,环比下降0.19% 。2 .
5月我国聚氯乙烯进口量为5.1万吨,较上月持平,同比减少26.3%。利润:1.
截止6月27日收盘,华东电石法PVC理论盈利在675元/吨,较5月底略有扩大。2.
截止6月27日,氯碱综合利润达到1637元/吨,较5月底有所收窄。库存:1.
6月末,华东贸易库存16.88万吨,小幅累库。2.
6月末,上游样本库存8.79万吨,继续去库。二、需求端下游:1.
6月底,原料库存8.45天,下降1.35天。2.
下游整体开工率73.04%左右,下降5.72%。3.
下游利润继续压缩,普遍在200元/吨左右,个别反应处于成本线附近。4.
订单天数12.78天,下降0.72天,电缆依旧最高,型材最低。5.
成品库存10.8天,略微上升0.8天,薄膜最高,型材最低。出口:1.
3月PVC制品出口量环比2月有所下滑,下滑12.9%,粗略计算3月制品出口对PVC消耗量在22.34万吨,占2月表观消费量(129万吨)的17.3%。2.
2018年5月份中国聚氯乙烯出口5.7万吨,环比减少19.72%,同比减少47.95%。三、价差基差:6月PVC价格先涨后跌,涨价过程期货涨幅领先现货,基差由期货贴水转升水;下跌过程现货表现较为坚挺,基差由期货升水转贴水。整体现货基差略有走强。价差:乙烯料-电石料价差先缩小后扩大。华东-华北价差先扩大后收窄。华南-华东价差在10-65元/吨范围内运行,较5月略有扩大。观点总结预计7月供应有增加趋势。
月初有亿利等部分工厂的检修,随着检修完成供应端逐步恢复。受中美贸易战以及汇率因素等影响,进出口市场难有改善。预计7月需求弱势,刚需支撑。
7月,下游进入淡季,调研数据可见开工率、订单天数均有下滑趋势。但下游原料库存继续下降,需求受刚需支撑。综合来看,预计7月PVC价格维持区间运行,价格重心走弱。一、上游1.
上游6月,原油价格震荡上行,东北亚地区正处裂解装置检修季以及即将到来的东南亚裂解装置检修季带来的供应面的支撑仍存,乙烯价格震荡上行。中间体EDC价格震荡上行,VCM价格平稳。5月国内电石产量为203.5万吨,同比下降3.1%,1-5月累计产量为1050万吨,同比增长0.7%。5月份开始检修电石炉恢复开启,且PVC进入集中检修阶段,电石供需处于紧平衡阶段,价格涨跌两难,市场观望态势浓。2.
国内供应目前黑色仍处在环保督工作以及复产审计工作,开工率预计短期内难以较大回升,焦炭库存下降速度较快,焦企、钢厂库存已至去年同期低位,港口库存高压问题逐步缓解,需求维持稳定增长,综合来看焦炭处于紧平衡状态。焦煤受焦企低开工影响,库存出现累积,但是市场有复产预期,基本面中性偏弱。烧碱需求低迷,且前期价格涨幅过大,6月价格延续5月弱势行情,价格继续回落,利润继续收窄。4月中下旬,氧化铝价格持续走跌。近期中美贸易争端再度升级,宏观风险刺激有色金属普遍下跌,铝亦未能幸免。且国内氧化铝市场供应略显过剩,5月产量继续上升,需求缺乏支撑,供需走弱,价格缺乏支撑。二、供应端1.
国内供应6月检修量仅次于4月,PVC开工率下降,月均开工率为79.44%,环比下降0.19%,预计产量较5月小幅下降。5月部分大厂检修推迟,产量较4月有明显增加。5月PVC产量163.75万吨,同比上升12.0%,环比上升4.75
%。6月份PVC工厂检修超过预期,中泰原计划7月检修现提前至6月底。山东信发因为上合会议影响,降负随之安排轮检。7月装置检修逐步恢复,供应逐步增长。2.
利润月初华东电石3350元/吨,电石法PVC6840元/吨;月末电石3350元/吨,电石法PVC6865元/吨。原料电石横盘运行,电石法PVC震荡运行,生产利润变化不大。截止6月27日收盘,华东电石法PVC理论盈利在675元/吨。本月乙烯价格有所走高,乙烯法PVC重心下移,利润压缩明显。截止6月27日收盘,华东乙烯法PVC理论盈利272元/吨。烧碱和PVC利润均有所压缩,尤其烧碱利润压缩明显,氯碱综合利润有所减少,截止6月27日,氯碱综合利润降低至1637元/吨。3.
库存6月,工厂检修超预期,上游工厂库存继续去化,略高于去年同期水平,但是依然处于中性位置。6月,华东贸易库存变化不大,随着工厂检修的逐步完成,在途库存有所上升。三、需求端1.
PVC制品出口情况2018年3月份,国内PVC制地板出口17.1万吨,同比去年(19.8万吨)减少2.7万吨,同比下降13.6%;环比上月(22.2万吨)减少5.1万吨,环比下降23.0%;2018年3月份,国内PVC制手套出口4.18万吨,同比去年(3.24万吨)增长0.94万吨,同比增速28.7%;环比上月(3.36万吨)增加0.82万吨,环比上升24.4%;2018年3月份,国内PVC制板、片、膜出口3.4万吨,同比去年(3.4万吨)持平;环比上月(3.0万吨)增加0.4万吨,环比增加13.3%;2018年3月份,国内PVC制糊墙品出口0.19万吨,同比去年(0.20万吨)减少0.01万吨,同比下降1.4%;环比上月(0.25万吨)减少0.06万吨。环比下降24%。2018年3月份,国内PVC制人造革、合成革出口0.26万吨,同比去年(0.34万吨)减少0.08万吨,同比下降23.5%;环比上月(0.32万吨)减少0.06万吨,环比下降18.8%;2018年3月份,国内泡沫PVC制板、片、带、箔、扁条出口1.33万吨,同比去年(1.37万吨)下降0.04万吨,同比下降2.6%;环比上月(1.55万吨)减少0.22万吨,环比下降14.2%;2018年3月份,国内PVC制异型材出口0.81万吨,同比去年(0.93万吨)下降0.12万吨,同比下降12.9%;环比上月(0.83万吨)减少0.02万吨,环比下降2.4%;2018年3月份,国内PVC制硬管出口0.66万吨,同比去年(0.59万吨)增加0.07万吨,同比增速11.9%;环比上月(0.55万吨)增加0.11万吨,环比上升20%。3月,PVC废碎料及下脚料进口0吨,1月进口0.015万吨,2月进口0吨。3月PVC制品出口量环比2月有所下滑,下滑12.9%,粗略计算3月制品出口对PVC消耗量在22.34万吨,占2月表观消费量(129万吨)的17.3%。截至发稿,4月、5月海关数据未出。2.
PVC下游样本工厂运行情况6月底,原料库存8.45天,下降1.35天。下游整体开工率73.04%左右,下降5.72%。下游利润有所压缩,普遍在200元/吨左右,个别反应处于成本线附近。订单天数12.78天,下降0.72天,电缆依旧最高,型材最低。成品库存10.8天,略微上升0.8天,薄膜最高,型材最低。四、进出口据海关数据显示,2018年5月我国聚氯乙烯进口量为5.1万吨,较上月持平,2018年1-5月份,我国聚氯乙烯累计进口量为27.8万吨,同比去年1-5月(31.63万吨)减少12.11%。据海关数据显示,2018年4月份中国聚氯乙烯出口5.7万吨,环比减少19.72%,同比减少47.95%。2018年1-5月份,我国聚氯乙烯累计出口量为34.19万吨,同比去年1-5月(52.29万吨)减少34.61%。出口套利窗口自今年2月上旬以来一直处于打开状态,4月中下旬开始,出口套利窗口关闭。考虑到贸易战、汇率等因素,出口方面很难走出有亮点的行情。进口窗口始终关闭。五、价差1.
基差截止6月27日华东PVC基差为85元/吨,较5月末(105元/吨)收窄20元/吨。6月PVC价格先涨后跌,涨价过程期货涨幅领先现货,基差由期货贴水转升水;下跌过程现货表现较为坚挺,基差由期货升水转贴水。V1809-1901正套策略继续有效。2.
电石料-乙烯料价差6月乙烯料-电石料价差先缩小后扩大。电石料上涨期间,乙烯料滞涨,价差缩小。随着电石料价格回落,价差再度扩大。3.
区域价差本月,华东-华北价差先扩大后缩小。价格上涨至高位,同时价差也走到高点;随之价格回落,价差缩小。华南-华东价差在10-65元/吨范围内运行,较4月,5月价差略有扩大。6月,受工厂检修影响,中游库存有限,在途货增多,SG-5现货略紧,SG3-SG5、
SG8-SG5价差依然处于低点。

澳门新葡亰8455下载app,澳门新葡亰娱乐在线,【沙龙大咖】他山之石——从大宗商品视角看金融衍生品在塑料产业中的深化应用
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陆文奇中金公司固定收益部执行总经理国内顶级券商中金公司大宗商品业务负责人,从事金融衍生品交易近14年,2003-2010年在伦敦供职于数家全球投行和交易所,2010年在香港加入中金组建并负责全球大宗商品业务至今。拥有Cass商学院金融数学硕士、牛津大学MBA和上海外国语大学国际金融学士的学位。他山之石从大宗商品视角看金融衍生品在塑料产业中的深化应用“
金融衍生品越来越多地参与到我们塑料产业当中,参与现货交易,发挥价格风险管理功能。应该说金融机构的广泛参与加快了衍生品与产业融合的步伐,也提升了产业对衍生品的认知,推进了产业的进步。但不可否认的是,我们塑料产业与其他产业相比,在与衍生品结合的广度和深度上面仍有很多的不足,仍有很长的路要走。他山之石,可以攻玉。也许我们可以把眼界放在外边,看一看国际市场上其它产业是如何演进和发展。今天我们非常荣幸地邀请到了中金公司固定收益部执行总经理陆文奇先生。陆总长期从事商品期权互换结构性产品交易,对企业价格风险管理有独到的见解,让我们以热烈的掌声欢迎陆总为大家演讲!——浙江明日控股集团副总经理兼米斗科技CEO
李叶萌”非常高兴,今天有机会跟大家做这个交流。之前蒋总(蒋巍)的演讲当中有一部分,有一个标题是叫“‘塑’造全球定价中心”,那部分其实是我非常感兴趣的。因为上个月在香港参加了两个高层研讨会,都是关于怎么把香港打造成一个全球商品中心的。大家知道香港肯定是一个全球的金融中心,它的股票的交易量远远超过新加坡——他的股票的交易量大概是新加坡的一百多倍乃至上百倍。可是在大宗商品、在外汇、在债券这几个市场的交易量,新加坡超过香港一百倍。香港高层也在研究这个问题,为什么香港不能成为一个大宗商品的中心、大宗商品交易中心、大宗商品定价中心?我们向交易所收购了伦敦金属交易所,差不多到现在已经有四五年了,可是到现在全球没有一家投行把自己的交易台放在香港。我记得我2010年加入中金,在香港的时候,那时候还有瑞士信贷把他的大宗商品交易台放在香港,可是现在没有一家大的投行把交易所放在香港,当大家说到有色金属的时候,也没有人把香港认为是一个定价中心,也就没定价权。那么我们这个定价权是怎么来的?有朋友觉得可能是因为新加坡它有现货,所以它会有对应的定价权。可是大家想一想,伦敦也没有现货,为什么伦敦有定价权?纽约也没有现货,为什么纽约有定价权?其实我觉得,定价权这个东西,可能和现货本身关联度也没有那么好;定价权这个东西跟金融关联度也没有那么高。香港它本身是个金融的中心,可是它没有定价权。那么,仔细想想,国家反复在说的,大宗商品的定价权,到底来源于什么地方?我思考的结果,认为是来自于,产融结合。只有“产”,是没有定价权的——中国一直是一个产业中心,澳大利亚三大矿山一直是个产能重心,智利全球铜业是个产能中心,可它没有定价权。只有“融”,也没有定价权——香港就是个很好的例子,它的金融不可谓不发达,也没有定价权。只有把产融结合这个事情做好、做到实处,不仅是做在口号上,你才会有定价权。我记得我在新加坡出差的时候,找一个大宗商品现货公司的朋友出来吃饭、喝酒、聊天,他说我再叫一个哥们,过来一看,他叫了一个银行的哥们儿过来;然后银行的哥们儿说,我再叫一个哥们过来,他叫了一个投行的哥们儿过来;而投行的人说,我之前好像就在现货公司做了。你会发现在新加坡,围绕着整个大宗商品的产业,它是有一个生态的。在这个生态里面,金融也好,实体也好,银行也好,投行也好,它们是在同一个频道上对话。可是在香港,就有点像我们在国内一样,金融机构,尤其是券商的同志们来到大宗商品实体企业以后,你会发现聊了半个小时、一个小时,鸡同鸭讲。他在跟你聊投资,而投资是并不能跟我们的产业产生结合的,所以产融没有结合了,就没有定价权了。其实我们很早也意识到这个问题了。我记得习总书记在这个金融工作会议上第一点就提出金融怎么扶持产业,但是,我们目前能想到金融扶持产业的更多是银行对企业融资,除此之外好像金融没有太多服务产业的地方。我记得N年前跟蒋总聊天,蒋总批评我们做金融的人,说你们就是最懒惰的生意,你们就是做通道。你们金融唯一服务产业就是通道,这是产业最不需要的东西。所有的苦活脏活累活产业都干了,你们经常去干那个容易的东西。的的确确,我觉得这点是金融比较惭愧的地方,但是也是因为在国内,我们的确也不知道金融可以怎么扶持产业。所以,在我看来,目前为止产融结合最大的问题在什么地方呢?在于问题太多,就是找不到一个可以破局的地方。我觉得这点,交易所应该也可以牵头去做一些产融结合的理论性的研究。咱们产融结合到底该走什么样的路径,从哪些地方着手去破局,每一个阶段有什么样的衡量目标,最终怎么考核。当这些东西如果有一个大致成型的东西了,企业也好,具体做实业的人也好,可以有各种的方向。所以我最近思考的结果是,我们拿海外的市场,跟国内做一个比较,就咱们看看什么叫产融结合。咱们首先得看一下金融机构,为大宗商品企业服务,可以提供哪些功能。这个功能不是具体产品层面的,而是功能层面上的。我自己的总结(这只是我个人的感受),金融机构为大宗商品提供服务,可以包括四个大的功能:现货、融资、价格管理和仓储物流。这个是在一个成熟的商品市场里面,金融机构可以为商品机构提供的服务。现货、融资、价格管理和仓储物流。大家可以看,在海外,因为是混业的经营模式,台湾的朋友比如说高盛也好,比如说JP摩根也好,他都有自己的现货公司。当然它的期货公司,并不是本身做搬砖头、来做贸易、来做分销的;它是把现货作为平台来为企业对接,在现货的平台上可以提供融资,可以提供价格管理,可以提供后面捆绑。当然,出于我们的现状,咱们国内是一个分业经营的模式。我们的企业在做现货的时候天然想到现货的这个圈。做融资的时候,可能会想到,如果是直接融资,我找券商上市发债;我是间接融资,我去找银行借钱,我去做贸易融资;我做价格管理的时候,我可能会找期货公司。然后,仓储物流的事,我找仓储公司。这都是分开的。那么好,如果一个市场在这些环节(我刚才说的四个环节),再加上交易所,如果五个环节能够提出、推出整合类的产品,不一定要整合所有的产品,整合两个功能、整合任意两个功能,整合三个功能,整合四个功能——你只要推出这样整合类的产品,这样的产品越多、越丰富,可以说这个市场的产融结合度越高。我甚至可以说,把这个结合的产品的量,或者在它的GDP当中的占比作为一个产融结合度的指标,然后你再去看,这个市场它的定价权是什么样的。所以我今天跟大家介绍一下这些例子,我刚才说了很多,现货、融资、价格管理、仓储物流再加交易所,咱们看一看有哪些东西是可以整合的。目前为止,我们的金融机构在提供这五个产品的时候完完全全分开的,几乎没有一家机构能够同时提供两个,几乎没有一个品种能够包括两个功能的。那么好,最最最最最最简单的,咱们先把现货和交易所结合。大家是不是觉得,这个不是天生的吗?我这个现货我也是用期货做保值的嘛。我说的是现货的定价,是按照交易所的价格定价。不是说现货还是按照相关性,比如说有的市场,我希望按照出厂价定,交易所可以做个保值,但是会有基差风险,大概也算是控制住了。我说的是现货,完全按照交易所的结算价,或者指数,一个第三方指数来定价。这个功能听上去好像没有什么实质性的动作,但大家看一下这两年黑色,这两年铁矿石。铁矿石行业、黑色行业在其他的功能整合上其实走得并不深,它就是把现货跟指数定价整合了。这个可不可以为后面带来根深蒂固的一个很远见的一个变化?大家思考一下。如果我问大家,如果你按照指数定价,你能告诉我最大的好处是什么吗?我估计大家想到的是我可以保存,我可以做价格管理。OK,这个是你能直接想到的最大的一个好处。但是如果你再深入想象的话,如果我提出一个观点,我觉得还是比较新的观点,我之前没看到过的、我自己想到的这个观点:如果你把现货跟指数交易所的价格定价以后,你可以把你的手里的现货变为类货币的硬通货。这一点在国内好像没有见到这样的趋势,可是在海外,因为你的现货是跟交易所挂钩的,所以银行在给你融资的时候就很放心。现在银行是什么?现在跟银行现货做融资的时候,是跟其他东西分割的,那么银行就说,你这个东西虽然抵押在我这儿,可是明天价格跌了怎么办?打个七折吧?然后,八折的预警线到了,八折再交保证金……总而言之银行是给你七打八打各种折扣,您还睡不着觉。可是在海外如果你大宗商品抵押融资,你借到九成五算是借的少了,你借到九成九、借了100%是很正常的事情,为什么?因为银行说,这个货在我手里,因为它跟交易所是挂钩的,因为我在交易所是分分钟可以变现的,所以这个东西在我来说是准货币,是一个硬通货。在这种情况下,我的风险是很低的,所以大家想一想,如果一家single
A,那是主权评级,那是评级很高的,基本上都是有很多主权评级的国家。它如果直接在债券市场上发券,他可能要这个基准就是无风险利率加两个百分点。可是如果你拿大宗商品的现货、拿这种仓单抵押给银行,你是基准加0.35的百分之多少,说明你这个现货在银行看来它的信用评级比一个A级的主权国家的评级还要高,为什么?因为他能分分钟拿去变现。所以说,当你拿交易所的价格或者指数价格去定价的时候,你看上去是牺牲了你的溢价权,尤其是很多龙头企业一般是不愿意做这个事情,因为毕竟牺牲了某一价值。可是你别忘了,你是在拿一个现货圈里的一个小范围的溢价权换取一个更大的金融里的货币权,即你的这个东西变成准货币了,这盘棋走活了,你后面的天窗会一下子打开很多。所以这个时候的融资已经不仅仅是简单的银行跟你点对点之间的融合了,而是说银行的融资,结合了交易所的产品,甚至结合了现货了。因为很多时候银行说我不想做质押,质押很麻烦,质押变现的时候处理很麻烦,国内现在交易所也有这个问题,所以现在国内我们也碰到过这样的账。但是在海外就没有这个问题,我回购。黄金的融资租赁就是这样,我直接把你东西买过来了,把这个钱给你。虽然看上去我是跟你在做现货,但是因为在我向你买的过程当中,我把钱给你了,你把这个货给我了,物权也在我这儿,我更放心。其实这个融资这样的话,你就把融资跟现货、跟交易所给捆绑起来了。那么银行做着做这样生意的时候,就会进入到下一个环节,就是说,这个货放在我这儿,放在我的仓库里,安不安全?有色出现过青岛港的事件,这个货不管是它的物权被造假了,它的货的实际的单位被造假了,所以应当说,我是不是需要建立我自己的仓库。所以,像高盛,在海外买了很多仓库。但是建完仓以后,他想,好了,我有货了,我有仓库了,我接下来又可以做一个更多的服务。我可以做ETF。黄金的ETF就是基于我有货,我有仓库,我有交易,我也可以做仓单的置换。因为在全球的贸易市场,比如交易所发来的仓单可能是全球的各个地方,我可以做仓单的置换,因为我在很多地方有仓库。那银行就把它的融资跟它的仓储拓展到仓储,然后扩展到贸易环节。当然它的这个贸易的环节跟贸易商的这个分销的贸易还是不一样的,它的侧重点不一样,但是因为它有融资,它有仓储,它拓展出去了。大家再想一想,京东金融做的不也是这么一件事情,阿里金融做的不也是这么一件事情?首先他的“产”是淘宝、是京东,然后它把淘宝京东拉过来跟它的仓储分销结合以后,在上面再做贷款的生意,把融资结合在这里,这其实是非常好的。虽然它是小宗商品,我们是做大宗商品,但是在产业理念上我们完全可以用它借鉴。所以银行金融机构会涉足现货,涉及到仓储。那仓储的机构倒过来也会审视了,我以前就租一个场地,一年赚不了多少钱,现在我会发现这场地上的货可值钱了,不管是他的物权还是这个货。比如说你这个货放在我这儿,你占资金吗?我可以留给你。我融资给你比银行融资给你还要放心,因为仓库都是我的,我绝对放心这个东西的这个真实性。然后我把融资融给你,让企业进一步增长周转度。那这些是仓储对融资结合的一个简单的案例,那当然还有现货和价格管理,那么和现货和价格管理的咱们我今天就不用多说。因为很多场外期权,我们之前都讲了很多这样的案例了,我不展开讲。不过这里我稍微停顿一下,我刚才说的这些案例,都还是我称之为叫被动性的案例,叫被动性的文化。什么叫被动性的捆绑?就是说我作为一个大宗商品企业,我主营业务还是做现货,然后我把融资、价格管理、仓储这些东西作为我的辅助功能,他们为我提供了一个平台,在这个平台上我可以要我的现货业务去赚钱。可是,如果大家现在思考一下,看看全球大宗商品的巨头。现在的巨头你都不能设置是贸易商还是上游还是下游的。你觉得现在的巨头赚钱是靠哪个环节?已经很难去切割了,它到底是赚在现货上?还是赚在融资上?还是赚在仓储上?还是赚在价格管理上?它就赚在什么地方,你已经完全搞不清楚了。所以,我提出一个更往后发展的一个路径,就是说,我们不再把这些“融”作为一个平台,靶“产”作为一个赚钱的工具,倒过来,把“产”作为一个平台,把“融”作为一个赚钱的工具。案例现在很多,譬如黄金的融资租赁。就是企业意识到了,现货企业可以在银行有“融”,可是企业真的要去拿贷款的话,成本很高,可是企业完完全全可以通过自己现货的平台,从表内的贷款转外转移成一个表外的黄金融资租赁,这样我的成本就从基准+变成一个市场化的一个拆借的成本。那信用评级高的话,可能就是百分之五点几的融资成本。然后你会发现,如果这个世道上我能以这么低的成本借到钱的话,我还要做其他生意吗?然后你会渐渐地发现,现货还是要做,因为没有现货,不可能产生后端的融资租赁的能力。现货是要做的,但是现货本身不一定要赚钱。现货作为我的一个平台,它给我产生其他的价值。比如说有色,这两年有色完全是国进民退,就是因为国有企业它作为央企,它可以在银行拿到很大的融资,然后他通过回购,它做的是融资的生意。现货市场不赚钱,大家都看到了,但为什么国有企业生产的好,因为它融资成本低。所以这两年,这个打法变了,我做现货只是提供平台,然后我找我的强项在什么地方。如果我的强项是融资,我可以拿到很低的成本的话,那我就做融资租赁——我把项目作为平台,我做融资租赁,这是我赚钱的方式。如果我的强项是做价格管理,那我们就做结构性点价,比如说市场上大家签合同,只能说要不就是一口价,要不就是浮动价,或者按照下个月的市场价。我完全可以说,我给你签个现货合同,按照下个月的价格给你保证,最低跌破多少钱我给你保底了。那对于它的客户,对于它的企业来说,这个有点意思——按照下个月的价格,还给最低保留的利益,或者给封个顶。然后交一点保费,把价格管理跟现货放在一起。这时候你会发现,我现货本身搬砖头不赚钱,但是我在保费上面赚了,这也是一种方式。或者说,前两年铜的融资是因为大家发现了,如果在铜的贸易项下开出信用证,可以把人民币远期升值的这一部分给赚过去。我发现这个有色金属的企业,基本上都在做汇率的价差的方面,是因为我是经常这样干。我可以做贸易,我们贸易项目只要能开出一年远期信用证,那就等于拿到一年的融资了,这一年融资本身就值很多钱了。然后一年以后,是要拿远期的人民币来支付它的,远期人民币升值了,人民币可能升了5%,又赚了5%,而且不用等到人民币升5%才知道有风险。做这个生意的时候就直接锁定一个远期的汇率,这样在现货上哪怕亏了3%、亏了5%,又可以怎样?我融资上一下子赚了好多,在人民币汇率上一下子赚了很多。突然你会发现,现货本身赚不赚钱不重要,现货只是一个平台,所有赚钱的模式在后端,这才是一个我觉得更高级的一个打法——就是说把这些所有的这些功能放在一起,一起理一下。我再系统地梳理一下,不管是金融机构也好,实体企业也好,自己去可以挖掘一下,即跟金融机构对接的时候,可以有很多对接点,有现货、有融资、有价格管理、有仓储物流、有交易所,如果把这些东西进行捆绑,去思考任何两个东西、三个东西的功能捆绑,去思考这样的捆绑对我自己有什么附加值,有什么用途,对我的上下游、对我的客户有什么附加值、有什么帮助。有的时候可能对自己来说,我是个中间商,可能并不那么关心,可是我的上游、下游它关心了。那我就可以为他提供这个服务,把这个产业类做的比较浓厚。当然,我今天讲了很多很多这样的案例,但是每个案例基本上就一分钟两分钟,是因为今天来的朋友比较多,有上游的有下游的,涉及的面比较广,我没法就一个局部的案例展开讲的很深。因为这样的话可能会使有的朋友听明白了,有的朋友就完全不知道怎么回事了。所以我今天讲的东西还是比较宽的一个框架,我刚才讲的这些东西也很难说立即落地去操作。真的要到操作的话,还是有很多技术环节的细节需要大家去思考。但是我希望我今天讲的东西,能够给大家带来思路上的启发,如果大家听完这个东西,觉得OK,回去能够产生一点新的想法,能够结合自己的东西产生新的思路,那么我今天演讲的目的就算达到了,谢谢大家!(以上内容为录音整理,未经发言人核稿)

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