【最新研判】聚乙烯3月报:边际供应压力较大,价格维持弱势 米斗研投部
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作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际
图:港口库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际
图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司3月末主力合约华东基差185元/吨(+115),华北基差135元/吨(+100),本月期货大幅下跌,现货市场存在发票需求,价格跌幅较缓,基差扩大,4月主力合约将移仓换月至09合约,近月合约走交割逻辑,基差将逐步收窄。
月末华东-华北价差50元/吨(+50),华南-华东价差-100元/吨(-125),地区间价差变化较大,华东地区现货跌幅较缓,华北地区农膜工厂基本已经满负荷运行,需求见顶,对原料支撑减弱,华南港口库存激增,区域内供应压力增加,价格跌幅较大,与华东价差明显扩大。检修比例3.49%(+0.61%)
,其中线性排产比例36.31%(-4.54%),高压排产15.60%(+1.06%),低压排产43.2%(+2.70%)。近期高压检修装置恢复,仅燕山石化LDPE装置二、三线开车时间待定,高压排产回升,上海金菲HDPE装置计划4月6日开车,福建联合全密度装置二线检修,计划检修5天线性的排产明显下降,低压排产小幅上升,处于季节性高位,二者间的差值明显扩大,后期国产供应低压将增加。短期内品种间的供应格局没有太大变化,非标仍将强于标品,但随着供应边际的改变,非标和标品价差继续扩大的空间有限。久泰能源3月20日投料试车,预计4月可以正式投产,下游全密度装置28万吨/吨,浙江石化延期概率较高。3月的平均检修比例低位往年同期,检修损失量在6.16万吨左右(+0.92万吨),再生料稳定,国产量预计为150万吨左右,一季度PE供应量预计在862万吨左右(含再生),同比上升4.99%,供应增速的压力较大。
4月检修损失量预计在9万吨左右(+2.84万吨),平衡表预计偏弱概率较大。本月PE美金市场价格窄幅波动。月内卡塔尔、印度、博禄装置有检修,东南亚和南亚市场一季度需求较好,外商降价意愿不强,但国内市场供应较为充裕,港口库存持续上升,下游采购难有放量,进口货源累积在中间环节,中小型中间商现货库存压力较大。线性主流成交围绕在1020-1040美元/吨,线性进口利润下降,对于后期的进口量有一定影响。非标美金价格稳中有跌,LDPE主流价格稳定,主流围绕1040-1060美元/吨,低压美金市场部分品种价格下滑,HDPE膜料供应较为充足,美金价格下跌,主流围绕1050-1115美元/吨,其余稳定,中空围绕1050-1080美元/吨,注塑围绕990-1010美元/吨。进口人民币价格跌幅下跌,进口利润环比下降,尤其是HD膜料和中空,但整体仍处于季节性高位,低价进口货的顺挂优势较为明显。月末PE港口库存40.5万吨(+4.1),其中上海港口库存为26.3万吨(+2.8),黄埔港口库存7.9万吨(+1.1),天津港口库存在6.2万吨(0.2)。3月进口货物到港较多,提货速度放缓,港口库存较2月大幅增加,其中上海和黄埔港库存增加较为明显,尤其是黄埔港绝对值仍处于历史同期高位。两油石化库存81.0
万吨(-12万吨),上中旬去库速度缓慢,库存围绕95万吨左右,绝对值处于高位,下旬加速去库,一周内去掉12万吨。上游企业降价去库,月末石化出厂价格企稳,中游库存压力相对较大,被动开单拿货,上半月下游提货意愿一般,下旬开始受税收政策影响,4月份国内增值税降至13%,市场存在发票需求,开票积极性较高,市场成交有所好转,由于货物需要送到才能开票,已销未出库量减少,市场成交情况好转,但是市场呈现走量不涨价的态势。当前市场的核心矛盾在于市场供应较为充裕,国产供应稳定,进口量超预期,港口库存处于高位,绝对价格低位加上减税因素使得下游开票积极性较高,货物需要送到才能开票,已销未出库量减少,市场成交有所好转,但是呈现走量不涨价的态势,由于进口货物较多,港口库存没有出现下滑。库存实际转移速度较慢,价格维持弱势。

【专题】选择期权,不惧原材料价格涨跌 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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期权是什么?期权是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权价格:权利金,期权费标的物价格:资产的价格,在PVC含权贸易中通常定义为期货价格期权的组合:平值期权是指行权价格等于标的期货合约价格的期权合约。实值期权是指看涨期权(看跌期权)的行权价格低于(高于)标的期货合约价格的期权合约。虚值期权是指看涨期权(看跌期权)的行权价格高于(低于)标的期货合约价格的期权合约。通过期权做什么样的服务简单的理解,使用期权就是为原材料“上保险”,而期权费对应的就是“保险费”。案例分享市场价格处于高位,企业A想预售给企业B同时又害怕后市涨价卖便宜了,想享受后市价格上涨的利润。例如2018年7月16日,华东市场价格6950元/吨,当时市场的绝对价格处于高位,继续上涨幅度有限,企业A希望能高价出货,同时又担心后期继续涨价。于是采用明日的保价(期权)业务,约定一个月后,如市场跌价则按约定价格6760元/吨结算,如市场涨价则按涨价价格结算。根据市场价格,让企业A支付一定的保险费(即期权费)。实际操作买入平值看涨期权,行权价格为6860元/吨,权利金为100元/吨。操作流程1
背景8月10日,有下游客户计划采购PVC,当时市场价格7350元/吨。客户担心未来价格上涨希望尽早锁定订单利润,同时又希望享受到未来行情下跌带来较低的采购成本因此我们向客户推广保价服务。2
签订保价合同8月10日,我们与客户签订保价合同100吨,以7450元/吨的价格作为销售暂定价,自合同签订日起一个月,若9月10日V1809收盘价较8月10日价格上涨,则我们按照合同暂定价销售给客户。若9月10日V1809收盘价较8月10日价格下跌,则实际销售价格=暂定价-(期初期货价格-期末期货价格),即期货的下跌幅度在现货暂定价中折抵。3
最终结算9月10日,V1809收盘价格6845,期货价格下跌525元按照约定,我们最终以7450-525=6925元的价格销售客户,而当时现货市场价格7030,客户通过保价实现了更低成本的采购。4
注意事项1、可根据企业实际采购需要,选择分笔或一笔成交;2、可选择当期实物成交,或以期权盈利抵扣下次现货货款;3、可在合同期内、工作日时选择提前平仓。

【最新研判】聚氯乙烯周简报(05.06-10):PVC价格冲高回落,成交随之走弱
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作者:米斗研投部顾小雯本周PVC盘面价格冲高回落,成交随之走弱,基差有所走强,套利商出货意愿增加。目前1905合约持仓量15404手,基本实盘,预计交割量超过3万吨,5月17日为05合约最后交易日,交割货会冲击现货市场,如果基差能进一步走强,套利商解盘动作会有所增多,预计短期市场偏弱运行。中期来看,09合约依然维持逢低买预判。5月上游工厂检修集中,预计检修损失量在22.95万吨,较4月增加14万吨,同比去年增加12.5万吨,5月供应减少明显,预计比4月产量低约13万吨,底部相对有支撑。但是需要说明的是,电石价格持续走低,上游工厂PVC利润向好,检修计划能否落实需要进一步跟踪。

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