【PE周报】LL基差升水+contango结构下,塑料偏弱基本面下蕴藏“反弹”?
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聚乙烯周简报(11.11-11.15)|傅晓阳图1 2019年10月-11月LL月间结构变化图2
LL基差走势图图3 LL1-5价差季节性图4
LL05合约持仓季节性自10月15日开始我们惊奇的发现(如上图1所示),LL现货绝对价格的下跌从左到右是非常明显的,从7500元/吨来到了7200元/吨附近,但是值得令人注意的是,LL基差与LL月间结构发生了微妙的变化,基差升水(图2所示,期货升水盘面50-100元/吨),月间价差转成窄平的contango结构。目前产业端对LL的共识:短期四季度尾声供需宽松,未来(2020年)投产预期压制,通俗的来讲就是”前有狼,后有虎”,价格一直跌一直爽,跟PP老兄弟相比来看,LL并没有带着结构下跌,这样的变化是怎么回事?前期在1-5月间差呈现back(近高远低)结构下,从多数手里持货的贸易商正常思路来看,多数交易的是目前不太差的需求,做流动性,加紧出售现货或预售,资金回拢,通过远月建立虚库存,对冲保护。使得套利思维下多数套利商/投机者交易确定性的思路是1-5反套(赢面较大概率),1-5价差一度走至0以下可见(图3所示)。那么问题来了,现在的窄平的contango结构可以持续发酵成明显的contango结构么?目前月间结构在转变成现在窄平contango结构下部分空头跃跃欲试开始移仓(图4所示),近月平空单下,近月01合约出现的减仓上行的行情,基差也转成升水,(现货在这个位置相对抗跌了),所以促使部分业者开始思考1-5反套走到一定位置0附近的时候短时间的介入1-5正套是否可行,今天盘面上近月的持续减仓反弹也能看出的征兆,预计较为明显的contango结构短时间难以形成。结合实际再去验证一下近月物极必反的可能性虽然很小,但是也是存在的,短期基本面偏弱毫无悬念,但是上游估值偏低的问题还能打下去多少,煤头成本在6900元附近,锚定12月LL船货,低端价格给到780美元/吨(目前已听闻印尼LL有此报盘,北美注塑有报盘此价格)折合一下在6800元/吨附近,此时盘面的价格继续向下有大级别突破的概率空间较小,同时部分空头移仓换月给与近月现货一定反弹可能,但幅度预计有限。所以对于近月LL01的观点持看反弹不做多,采取反弹沽空的思路。

【PVC周报】现货依然偏紧,价格平稳,基差偏强运行 米斗研投部 米斗资讯
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聚氯乙烯周简报(12.09-12.13)|
顾小雯本周PVC期货完成主力合约换月,01合约价格维持平稳,05合约小幅上涨修复基差。华东现货基差(01合约)维持高位运行(400元/吨左右)。从市场表现来看,现货在缓慢走弱,预售难度逐步增大,下游对远期货接受意愿偏弱,从预售周期来看,华东地区从前期的5-7天逐步减少至2-3天,但是现货价格大稳小动,市场到货仍未有明显增多,本周华东中游贸易库存未能延续累库节奏,呈现小幅去库局面,后续到货也有限,短期现货价格难以大幅下跌。PVC主要矛盾依然是现货偏紧事实VS到货增加预期。从供应端来说,齐鲁石化13万吨装置11月中投产,安徽华塑新增16万吨11月中下旬投目前生产尚未稳定,新增中泰20万吨装置投产,低负荷运行中,河北聚隆化工12月中下旬计划12万吨装置试车,鄂尔多斯20万吨新装置计划17日试车,本周唯一在检修的宁波韩华也在开车中,供应量逐步增加。目前只是到货增加的预期来的晚了一些,中游库存迟迟未有所累积。对于01合约而言,交割临近,面临基差回归,现货价格难跌,只能产,依靠期货价格上涨收基差,因此01合约有一定上涨空间。而对05合约来说,05合约价格大幅贴水现货,宏观预期有所改善,对05合约不宜太过悲观,先修复基差。

【PVC周报】现货持续偏紧,期货持仓大幅增加,价格重心持续走高 米斗研投部
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聚氯乙烯周简报(12.02-12.06)|顾小雯上 周 回
顾本周PVC期货大幅减仓下行,价格从6875下行至6715元/吨,现货市场货源依然紧张,价格坚挺,华东市场价格从7150微幅下跌至7130元/吨,华东基差从275走强至415元/吨。本周01合约持仓量大幅下降约12万手,多头出现抢跑的现象。上游工厂预售有所降低,但是剩余可售库存绝对数值依然较低,工厂整体无压力;华东中游贸易库存出现拐点,库存小幅增加,其中在库量依然是降低的,在途量明显增加。下游需求环比有所走弱,主要体现在订单和开工率有所下滑。下
周 预
测本周最大的消息来自新疆地区部分工厂受环保影响开工率出现下滑,对于12月供应量预测适当下调。齐鲁石化37万吨装置11月中投产,已经出产品;安徽华塑新增16万吨11月中下旬投产,目前生产尚未稳定;新增中泰20万吨装置已经投产,处于低负荷运行中;河北聚隆化工12月初计划12万吨装置试车,新产能对12月会有一定影响,整体供应端在逐步恢复。而从需求端来说,今年过年较早,需求逐步走弱也是可以预见的。因此中长期来看,供应恢复,需求走弱,PVC价格多偏弱运行。但是短期来看,上游工厂普遍预售至12月中旬,再加上新疆地区部分工厂开工率下调,货源紧张一时难以缓解,目前华东基差也走强至415元/吨,01合约继续拉涨也是有可能的。但是周三新疆部分工厂降负消息一出,盘面没有反应,也可以预见多头比较理性,继续拉涨的动力不足,从基本面来看,中游库存出现拐点,在途量增加。因此我们认为随着时间的推移现货走弱是大概率事件,期货有可能拉涨但是幅度较为有限。

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